美國聯儲局在當地時間周三(11日)公布9月份議息會議紀錄，顯示所有決策成員都同意採取「審慎推進」(proceed carefully)的貨幣政策，即利率應在一定時期內保持限制性。此外，聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)指出，隨着金融環境收緊，局方可觀察情況才決定下一步行動；亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)亦重申，除非通脹下行的趨勢停滯不前，否則毋須再加息。
聯儲局官員對緊縮取態轉為溫和，11月會議按兵不動幾成定局，美國國債孳息率持續下滑，10年期債息失守4.6厘，鑑於美債到期及新債發行高峰階段已過，不少分析相信利率或已短期見頂。
早前困擾金融市場的債息抽升問題緩和，惟債息依然高企導致債價下跌所產生的影響，仍值得關注。2023年3月中，美國曾爆發地區銀行危機，包括矽谷銀行(SVB)、Signature Bank、第一共和銀行(FRB)倒閉，原因之一正是流動性緊絀，被迫沽售未到期、價格低於面值的債券套現，最終「資不抵債」。
跟今年3月相比，美國聯邦基金利率區間目前上調到5.25至5.5厘，是2001年1月後最高水平，存款成本急升已令銀行淨利息收入下降。另外，債息比7個月前高出近一倍，銀行債券投資組合的未實現虧損(unrealized losses)仍然龐大。
附【圖】所見，據美國聯邦存款保險公司（FDIC）資料，截至2023年第二季，銀行業「可供出售或持有至到期」(available for sale or held to maturity)證券的未實現虧損高達5584億美元，反映銀行「內傷」未癒；德意志銀行推算，該數字於第三季可能逾7000億美元，超出去年峰值6899億美元，對銀行營運將構成更大壓力。
美國企業新一季業績公布期本周由銀行股揭開序幕，打頭陣的巨擘美銀、花旗、摩根大通、富國(Wells Fargo)儘管資產質素比中小型銀行佳，但按彭博統計，這4家大行第三季撇賬(write off)金額合共達到53億美元，較去年同期25億美元翻了一倍有餘，也是2020年次季以來最傷，反映高息環境對整體經濟及企業的損害逐漸浮現。
對於銀行而言，撇賬增加意味須撥出更多準備金來抵消不良貸款，以填補信貸惡化造成的損失，勢令本已飽受高利率重壓的銀行業雪上加霜，即使上季盈利未致轉差(經濟仍具韌力)，惟隨後一兩季不宜樂觀，假如又有中小型銀行「爆雷」，恐將掀起另一輪金融動盪。
信報投資研究部
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