港股昨天因颱風「小犬」來襲而延至下午2時啟市，恒指高開後攀越10天線，最多上漲147點，收報17517點，升31點；北水重臨下僅兩個多小時錄得成交金額近469億元，只略少於上周四的5年低位470億元。
沒有受惡劣天氣影響的A股於國慶中秋長假期結束後復市，滬深300指數早段曾挫至2023年新低3642點，反映了上周外圍市況偏軟、人民幣稍為走貶，以及中東地緣局勢緊張等負面因素，隨後反彈，惟無法收復失地，埋單報3684點，跌4點。
A股今年第四季開局失利，但附【圖】所見，滬深300指數由2002年有紀錄以來，國慶假期後平均而言都輾轉上揚，
至年底可漲近4.5%。事實上，即使指數在過去20年的10月份未算亮麗，11月和12月卻相當悅目，平均升幅分別為1.53%及3.45%，於全年12個月中排第四位與首位，足以帶動整季成績。單計末季，從2019年起，A股已連續4年報捷，今年再下一城的機會也不細，原因之一是「低基數」。
滬深300指數自去年11月炒通關大反撲，由於經濟復甦未似預期，到今年初反覆回落，至7月政治局會議為刺激政策定調後，曾呈現一輪小陽春，惟受制宏觀數據持續走下坡，加上人民幣弱勢，連帶A股亦向下發展。目前雖難言見底，但再跌空間相對有限，對「年尾例旺」的A股屬利好因素。
必須補充的是，新冠疫情爆發初期即2020年3月，以及2022年10月嚴格防控措施解除前，滬深300指數都曾挫至約3500點便回升，該位置的支持力毋庸置疑。換個角度分析，3500點水平也可視為中短期後市主要防線，屬好倉止蝕的參考。
如今對A股造好的最大阻礙應是內地宏觀經濟沒重大起色，中國疫後復常進度欠佳，房企債務危機繼續發酵，內循環未具堅實基礎，外部需求同樣不振，經濟數據在第二季明顯轉差，縱使8月開始有政策組合拳接連出台，卻一直被指力度不夠。中央汲取往年經驗，為防「大水漫灌」救市帶來副作用，本輪出招似乎目標只屬「穩」為主，更有耐性地靜待刺激政策效果展現，股市因而少了一個炒上藉口，令A股目前缺乏突破條件。
然而，中國經歷第二季數據遠遜預期之後，8月份已有喘定跡象，陸續公布的9月份數據如能進一步轉佳，相信足以吸引憧憬「經濟回穩」的資金重新入場，成為A股一大助力。今年長假內地消費表現理想，儘管不及過往「黃金周」的火爆盛況，卻見內部需求逐步恢復，10月數據更加值得期待，這正是審慎看好A股前景的理由。
信報投資研究部
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