中東緊張局勢有惡化之虞，帶動市場避險情緒升溫，金價周三(18日)見每盎斯1962.64美元，是11周高位。理應是傳統避險資產的美債卻未獲垂青，債價回落，10年期國債孳息率自2007年以來首次突破4.9厘關口。
美債遭拋售，原因之一是聯儲局官員發表鷹派言論，紐約聯儲銀行總裁威廉斯「提醒」，利率有必要高企一段時間，才能使通脹回到央行目標。聯儲局理事沃勒則警告，如果經濟保持強勁，局方或需繼續加息，又認為資產負債表規模可縮減2萬億至2.5萬億美元，而目前只較峰值縮水約1萬億美元。
另一方面，海外買家也在「減磅」。8月份中國減持美債164億美元，已連續5個月沽貨；持倉降至8054億美元，為2009年5月以來最少。早在7月份，海外央行便淨賣出美債224億美元，無論背後是聯邦政府揮霍影響債券吸引力，抑或基於「去美元」的地緣政治因素，結果都導致美債需求下跌。
事實上，美國財政部周三拍賣130億美元20年期國債，中標利率達5.245厘，屬彭博2020年5月有紀錄以來最高，投標倍數僅2.59倍，遠低於對上6次均值2.72倍，反映需求不振。
國債息高企，以其為參考的其他利率皆上揚。資料顯示，美國30年期定息按揭平均新造利率已飆至8厘大關，較去年初約3.3厘翻了一番有餘，代表置業負擔愈趨沉重。隨着美國實質利率(10年期債息減消費物價指數年率)攀上近8年最高的1.2535厘，「貴息」當然不只困擾升斗市民，大型企業亦面對衝擊。
華爾街業績期上周展開，周三輪到摩根士丹利及電動車龍頭Tesla放榜。大摩第三季盈利下跌9.3%，主要是公司因應美國商業房地產市場轉差而增撥1.34億美元信貸損失準備金(去年同期增加3500萬美元)，高利率和經濟衰退風險也嚴重打擊投資銀行業務收入。至於Tesla，期內邊際利潤率滑落，行政總裁馬斯克(Elon Musk)表示，高息正為消費者帶來壓力。
Tesla季績遜預期令股價回調，與此同時，「AI股王」輝達(Nvidia)因白宮早前擴大對中國的半導體出口禁令，沽壓未止，兩隻重磅股拖累以科企為主的納指周三急跌1.62%。
新經濟股槓桿率高，在緊縮周期本來就難以樂觀，卻遇上AI熱潮刺激納指勁飆，單計2023年，納指暫進賬28.2%，回調風險不宜忽視。附【圖】所見，納指今年先升後回，按收市計最多曾上漲37.18%，跟千禧年科網泡沫爆破引發股災時的表現接近，兩者相關系數達0.791的極高水平；若果不幸歷史重演，納指隨時要再踏「尋底之旅」，目前可能僅屬起步階段。
信報投資研究部
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