英國昨天公布9月消費物價指數(CPI)按年上升6.7%，與前一個月的幅度持平，並略超預期，但比起去年10月達罕見的雙位數11.1%漲幅，物價壓力確已明顯紓緩；惟按月升幅仍由8月的0.3%進一步提高至0.5%，通脹受控言之尚早，跟央行的2%目標更屬天差地遠，意味若要把通脹遏回目標水平，即使不再上調利率，「高息期」也可能會持續相當長時間。
英倫銀行9月議息決定維持利率不變，是2021年12月重啟緊縮政策、接連加息14次後終於「停一停、諗一諗」，央行表明此舉並非宣告加息周期結束，假如通脹回落未似預期，就會再度收水。按2000年後10年期國債孳息與指標利率的走勢分析，相信利率再上調空間有限，問題是藉着高息遏通脹，經濟能承受多大打擊！
美國債息月初衝高觸動全球資產市場，其實英國長債息升勢同樣強勁，今年8月攀上4.752厘，突破去年9月到10月間政局動盪(時任首相卓慧思推行急進財政改革，在位短短45日便被逼宮落台)之際債息急飆的峰值4.635厘，代表發債成本續漲，必為政府帶來沉重負擔。至於私營部門，企業「捱貴息」亦限制復甦動力，宏觀前景因而遭看淡。
據國際貨幣基金組織(IMF)10月發布的《世界經濟展望》預測，英國今明兩年GDP增長分別為0.5%和0.6%，即使較7月時估算略改善，仍是發達經濟體中，位列2023年「尾二」(僅勝於德國的收縮0.5%)及2024年包尾。
早前英倫銀行把2023年第三季GDP增幅預估由0.4%下調至0.1%，瀕臨收縮邊緣，足證連央媽也不看好。事實上，英國2020年「脫歐」初期遇上新冠疫情，相關負面影響尚未完全反映，較悲觀的分析預測，由於增長動力疲乏，當地陷入衰退的風險在成熟經濟體中屬最高。
傳統衰退的定義是GDP連續兩季收縮，英國縱使為「高危一族」，最快亦要到今年底、明年初才會正式陷入衰退，但經濟前景欠理想，足以拖累其滙價表現，加上美元強勢下「眾幣皆貶」，英鎊兌美元下半年迄今挫約4%，於G10貨幣中只跑贏澳元，可見鎊滙偏弱。
英鎊兌美元剛於周二(17日)出現50天線跌穿200天線，是兩年來首個「終極死亡交叉」，附【圖】所示，對上4次該訊號發出後貶壓並未消除，雖然鎊滙已由今年高位回落超過7%，恐怕還未喘定，惟應不致如上一趟般累瀉逾兩成之多，按近一年升浪回吐黃金比率38.2%到50%計算，鎊滙或將下試1.1746至1.2075美元區間。
信報投資研究部
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