美國周三(23日)公布的8月份製造業採購經理指數(PMI)回落至47，處於收縮區域已達4個月；同期服務業PMI也連續3個月放緩，最新報51，導致綜合PMI錄得2月以來最弱的50.4，勉強企穩擴張區。
整體經濟活動未如想像般強勁，市場預期聯儲局失去進一步加息的理據，對息口較敏感的2年期國債孳息從近半年高位回落，加上「AI股王」輝達(Nvidia)炒業績，科技板塊似重拾動力，帶動華爾街股市集體向好，三大指數升幅介乎0.54%至1.59%，標普500指數收復4400點大關。
然而，標指8月迄今仍累挫3.33%，市值蒸發近1.4萬億美元，規模相當於恒指(80隻成份股)的一半。考慮到標指今年3月至7月連漲6個月，共飆619點(15.59%)，本月回調整固可能對後市更有利。
值得留意的是，歷史數據顯示美股短線未宜樂觀。統計1978年至今過去45屆傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會後的美股表現，發現標指在會後一個月走勢好壞參半，沒有太大參考價值，但若觀察個別出現較極端市況的年份，譬如年初至會前累漲超過一成，標指隨後一個月「見紅」的機會高達61.1%。按2023年迄今標指進賬15.5%推算，直至9月底前恐怕跌多升少。
況且，8月、9月向來是美股「淡季」。附【圖】所見，以近50年周期市況分析，標指在8月份普遍欠佳，頹勢大多數會延續，9月平均下挫1%，屬12個月中最差，上升比例僅44.9%。
如果認為半世紀太久遠，把檢測範圍收窄至過去20年及10年，仍帶出相同訊息。此外，綜合上述3個不同時段的資料，標指9月份錄得升幅的機會一般不足五成，屬大市往後一個月可能維持弱勢的另一佐證。
儘管周期模式預示調整行情尚未完成，但估計回調幅度相對有限，畢竟標指自去年第四季以來一直保持沿上升通道運行，反映通道底線(迴歸線減兩個標準差)近4280點(較現水平低逾3%)應具支持，只要中長期漲勢未被破壞，將迎來「例旺」的第四季。事關10月、11月、12月按月表現均排在全年的前列，而按季計算，過去10年僅2018年見紅，若以50年計則有76%錄得升市。
總括而言，華爾街股市從去年10月開始累漲逾三成，在未來一個月或需稍作整固；投資者不妨趁業績期（尚有3.4%標指成份股未放榜）做足功課，找出亮點股份，待踏入傳統旺季才乘勢出擊。
信報投資研究部
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