中國人民政治協商會議與全國人民代表大會分別於今天與本周四登場，兩會時間10天半，主要是定調中國國家年度政策與施政方針。
降增長目標對股滙影響微
由於勞動力人口下降、上游企業產能過剩、影子銀行有收縮的必要性，及歐、美經濟復蘇的步伐蹣跚，中國下調國內生產總值目標似是順理成章之事。以往歷屆政府認會GDP「保八」是創造足夠就業的必要條件，但隨著勞動力密集的服務業在經濟中扮演更重要的角色，要維持充份就業，7%的GDP增長率已然足夠，政府甚至可以只定下增長率區間於6.5%至7.5%。以6.5%的增長率計算，至2020年，中國仍可達到GDP番一番的目標。
兩會中調低GDP增長本來應該對中國股市及人民幣滙價有負面作用，但因為過去一年間習、李政府都已高姿態地談及中國經濟「重質不重量」及「改革」是政策重中之重，因此兩會可能引起「驚喜」或「驚嚇」的機會甚少。中國上一次下調增長目標是在2012年，從8%降至7.5%，當天上證綜合指數下跌0.64%，人民幣則微貶0.13%。此次增長目標若下調，筆者估計對股市的負面影響仍屬輕微，人民幣則已經在過去一年間漸次貶值，亦無須再有太激烈的反應。
是次減息較富指導性意義
為免市場出現下調GDP增長的過度恐慌，人民銀行已先發制人，於上周六宣布減息0.25%，支持市場信貸融資。人行是次減息並不在市場意料之外，只是選擇在兩會前公布，似是政府要顯示「穩增長」的決心並沒有受「改革」而動搖。人行是次減息與11月份的減息所釋放的訊息稍有不同，去年11月份減息前，市場利率早已大跌，10年期國債孳息率半年內已下跌0.6%至3.6%，而1個月上海銀行同業拆息亦已從6月份高位的5.6%回順至4%附近，當時人行減息是順應市場變化。在減息後3個月的今天，國債孳息再跌0.3%至3.3%，反映經濟增長預期進一步下降，但短期市場流動性則趨緊，1個月上海銀行同業拆息在春節前曾上升至6.13%的13個月高點，春節後仍徘徊於5%左右。央行此次減息明顯已是較富有指導性意義與作用，若流動性仍趨緊或通脹仍持續下降，央行將陸續再有降準、降息的行動。
年度工作報告承先啟後
本年度總理李克強工作報告，除了有GDP保七的大題目外，勢必會全力呼應主席習近平倡議的「四個全面」(全面建成小康社會、深化改革、依法治國、從嚴治黨)、「經濟新常態」及「一帶一路」等多項國內與國外政經戰略。今年是十二五規劃的收官之年，工作報告亦會對第十三個五年計劃起承先啟後之效。
筆者認為，今年工作報告中，落實改革固然是中心思想，但最終為市場關注的仍會是政府如何疏導資金到位、如何振興民眾消費信心、如何在價格市場化時保持現有舊經濟產業的競爭力，與如何在現實的框架下扶持新經濟。
為「一帶一路」融資鋪路
兩會前，政府於2月底送出首個減稅降費大禮，貫切「寬財政、穩貨幣」政策。由於今年首季末，地方融資平台審核原則上應完成，地方財政有扶持必要，政府將會釋放更多短期財策支持地方財政。2月中，人民銀行宣布成立註冊資本達100億美元的「絲路基金」，短期內似是加速推動「一帶一路」的發展，長遠目的頗有新加坡政府投資公司的影子，特別之處是外滙儲備透過其投資平台注資65億美元，據國家主席習近乎於去年11月稱，該基金規模將達400億美元，而其董事長為人行行長助理金琦。中國積極為「一帶一路」鋪排融資，有助上游企業紓緩產能過剩問題。
「絲路基金」為釋放巨額外滙基金至實體經濟開了端，國內過高的居民儲蓄率則可由優化社會福利政策驅動減低而利好消費。兩會前，北京市通州區等62個地區開始試辦積分入藉新制，常住人口符合合法就業，合法居住等規定下可累積積分，達到一定分數便可落戶。「戶口」改革在本年內似會加速推動，幫助振興消費。
人行減息刺激投資與消費，但對銀行淨息差收入帶來壓力，但減存準率可紓緩盈利壓力，況且人行仍有可能於可見將來放寬貸存比率至最終取消。在兩會有比較積極「穩經濟」措施落實的前提下，筆者仍維持國內A股正面的看法。
王良享
