昨日英國公布1月份消費者物價指數，按季跌0.9%，按年升幅則由0.5%跌至0.3%，低於預期。是過去7個月當中，第5個月通脹數據低於預期，亦是自1989年以來最低水平。我們認為，英國通脹回落或有利經濟，料英鎊或可保持區間上落。
值得留意的是，今次通脹回落，主要集中於食品以及能源價格方面。反而，撇除這些因素之後，核心通脹升1.4%，高於上次的1.3%，及上年11月的1.2%。我們預期，英國通脹未來數月只會溫和下跌。一方面，油價近期顯著反彈，而英國食品生產商的生產價格亦見底回升，所以通脹按年升幅於4月至6月或只跌至0.1%。和現時的0.3%相距不遠。
我們認為，低通脹對英國經濟而言屬於正面。因為關鍵在於，英國通脹回落只集中於食品和能源價格，而工資增長則持續復蘇。反映現時英國國民收入增加，而日常開支減少，料有利於增加英國家庭實質收入，提升購買力，對經濟自然帶來刺激作用。
所以我們維持預期，英倫銀行有機會於明年第一季開始加息。特別是早前有央行成員表示，加息的時間或會早於現時市場所預測。英國的貨幣政策取態和其他主流國家央行背道而馳，或利好英鎊表現。
技術上，英鎊兌美元或可於20天線的1.5203水平受到支持，後市或先行於1.5203至1.5481區間上落。
張敏華
