2015年1月15日瑞士央行突然宣布取消每歐羅兌換1.2瑞郎的匯率上限，對國際市場造成即時之衝擊：瑞郎兌換歐羅一度激升約40%，瑞士股市也立刻暴跌10%，黃金的價格上漲幅度達5%等等……作為一個只有800萬人口的歐洲小國，經濟總量亦只佔全球比重約1%，為何其政策之變動竟然會對全球市場產生如此重大的影響呢？
對各國央行信任度減
首先從歷史的角度來看，瑞士是一個政治中立的國家，和平是一大因素，讓瑞士有幸地逃過了第一和第二次世界大戰的戰亂，免卻了把廢墟重建的艱辛，將資源有效地運用。地理上位居富裕的歐洲境內，與有經濟實力的鄰國一直保持著緊密的聯繫，如德國、法國等；而德國是瑞士最重要的貿易夥伴，也是一個有效益的歐洲中心銀行，正因是這個靈活的貨幣兌換系統而帶來了經濟的穩定，吸引大量外來資金。再者，數世紀以來，瑞士銀行一直堅持著為客戶永久保密的原則，世界對瑞士銀行具有絕對的信任，瑞士央行很自然被國際市場稱為最遵守承諾的央行，在國際上權威性極高，瑞士法郎一直被視為最安全的避險工具。
金融海嘯後，美國不斷量化寛鬆，歐羅區主權債務更是危機重重，瑞士法郎相對上成為一個較穩健的貨幣，兌歐羅不停地升值。2011年9月6日，瑞士央行推出匯率上限，1歐羅兌換瑞士法郎不能高於1.2，即瑞士法郎匯率與歐羅掛鈎！事實上，瑞士這幾年已經購入了很多歐羅，現在的局勢是歐羅區開始大規模量化寬鬆，歐羅不斷下跌。如果繼續買歐羅的話，就會儲備大量歐羅，瑞士央行實難以維持匯率上限，但若預先放風會取消上限，將會引來資金大舉流入，並會出現大量投機活動，所以這次瑞士央行的突然決定實在是別無他選。
人民幣面對貶值壓力
雖然如此，這次瑞士央行在無預警的情況下作出這樣大的決定，也對市場產生負面影響，令市場對各國央行貨幣政策不信任，引致全球市場資金流向產生較大變化！這不僅使歐羅更為疲弱，也可能由此引發一場全球貨幣競相貶值。投資者擔心全球市場震盪加劇，讓全球不少資金轉向低風險資產，導致資金由包括中國在內的新興市場流走。當前人民幣是僅次於美元的強勢貨幣，在全球貨幣競相貶值下，如果人民幣仍然不貶值，對中國經濟可能有不利影響，這就增加了人民幣貶值的壓力。
假設人民幣真的要慢慢貶值，對國內出口板塊及相關類別如物流、運輸、船舶等有正面幫助；相反地，對入口板塊如外來零件、外國名牌產品及欠外幣貸款的行業等就產生負面的壓力。當然，上述的「人民幣貶值」只是假設的問題，相信為了維持人民幣的官方認可匯率，中央將會適量地、有效地和實際地不斷定向調節，以穩定貨幣及經濟增長率。
A股波動或加大
無論如何，「全球量化寛鬆」和「國際貨幣貶值戰」有一觸即發之感，預計中央將會適時地定向調節貨幣流通量。這對於大幅波動而穩步向上的A股及其H股，肯定產生多了一層漣漪，引發更頻密而瘋狂的搖擺，讀者不可掉以輕心！
黎永良
