隨著國際油價持續下跌，及此前世界銀行發表報告，將今明全球經濟增長預估下調，引發對全球經濟增長的疑慮。近期美國3大股指均呈現調整壓力，觸發資金持續流向避險資產。美國10年期國債收益率周三曾觸及20個月新低1.784%。美元普跌，兌日圓亦一度跌至116.07，為12月16日以來最低水平。1月迄今，匯價已下挫約3.5%。而黃金也受到追捧，獲得跳漲至12周高位1244美元水平。
受到近日高盛大幅調降今明兩年歐美原油價格預期的拖累下，觸發美國原油期貨進一步下跌至47.55美元一桶，創近6年低位。加上市場擔心全球供求失衡及經濟放慢等因素的利淡壓力，導致國際油價已連續第7周下跌，累計自去年至今已下挫近60%。雖然油價回落有助提振經濟增長，但同時也會壓低全球通脹，並引發通縮憂慮，加上歐羅區、日本和部分主要新興市場國家增長前景令人失望，難免對全球增長前景轉趨暗淡。
美國今年加息充滿變數
今年全球經濟可能再一次面臨低通脹、低增長和低利率的環境。儘管上周數據顯示美國就業大增，但細看當中數字並未反映勞動市場強勁，因薪資下降及就業參與率創38年新低。這不足以支持可持續的經濟增長表現。而近期美國通脹壓力亦見有所減緩，加上疲弱的零售銷售數據，促使市場開始質疑今年美聯儲可能加息的時機。這意味著政策前景仍充滿變數，或限制美元在這一季進一步上行的空間。
毫無疑問，美元將持續走強的局面從去年延續下來，最簡單基本的理由就是受惠利率趨升的預期。由於市場去年已廣泛預期美聯儲今年將展開首次上調短期利率，因而推動美元大幅走高。為此，全球投資者紛紛買進美元資產，因他們預計回報率也隨著利率上行而上升。但隨著今年油價暴跌，加上受到外圍不確定風險升溫的影響，或令市場對美聯儲的加息預期造成了一定影響，此前市場普遍預期美聯儲將在今年中期加息。
美元成避險之選
不過，即使短期美國經濟可能受到外圍經濟轉差及通脹預期持續走低的拖累，但論現今美國經濟整體表現仍然相當穩定，亦遠比歐洲、日本和一些新興國家經濟更有說服力。由此可見，在國際金融危機不斷深化的情況下，反映投資者更傾向將資金停放於美元資產，令美元再次成為全球貨幣的避風港。
歐洲政經風險壓歐羅
然而，在歐洲央行1月22日政策會議之前，美元指數也不太可能跌太多，因各界紛紛揣測歐洲央行可能推出一項大規模主權債券購置計劃。據周三歐洲法院初步裁決指，2012年歐洲央行的購債計劃並未違反歐盟法律，這為歐洲央行的這項刺激舉措提供關鍵支持。消息一度拖累歐羅低見1.1727美元，但其後收復失地，並反彈至1.18水平。不過，由於歐洲央行再推出更積極的買債措施的時間接近，加上又要面對本月底希臘有「脫歐」的風險，將會限制短期歐羅兌美元重返1.20上方的能力。
黃明發
