全球股市於12月下滑，受累於俄羅斯的金融危機，以及美國聯邦儲備局明確在今年加息的言論，投資者的避險意識進一步提高，導致資金由股票市場流向債市。不過，緃觀今年全球經濟增長情況，以及企業的盈利前景，股市的前景仍然看俏。
全球經濟今年表現更佳
百達資產管理預期，今年全球經濟增長步伐將會優於去年，因為低油價有助提升消費意欲和企業生產。我們預計，2015年的全球經濟增長有望達到3.2%，比去年的預計增長2.7%高出0.5個百分點。美國今年將會增長3%，是已發展經濟體系中表現最佳一員，日本經濟將輕微增長1.5%，歐盟區則有1.1%增幅，而新興市場將有4.8%增長，較去年高出0.4 個百分點。
今年另一個增長引擎來自美國企業的資本投資活動，在企業盈利改善以及營商信心回復的前題下，將有利企業加大投資力度。
我們的商業周期指數持續上揚，已發展市場的前瞻性經濟指數全面復蘇，就連新興市場的指數也出現雙月的增長，這是自2013年初之後，首次出現的現象。
美國的增長勢頭持續強勁，低油價帶領零售消費穿越長期平均水平，工業生產活動提速，而勞工市場亦進一步改善。美國去年11月份的勞工報告指出，新增職位是3年以來最多，顯示美國的實質經濟增長將會接近3%。
多項風險礙歐洲投資氣氛
歐盟區經濟形勢已開始穩定下來，前瞻性的經濟數據自去年5月以來首次出現增長。不過，我們看到的風險也不少：低油價引致的通縮壓力、希臘政治不穩，以及俄羅斯的金融風暴，以上因素對經濟投資氣氛可能出現的影響，皆令我們關注。我們預期，歐洲央行於今年首季便會開始購買國債，以遏止通脹掉頭下跌和刺激經濟。
日本方面，我們的前瞻性數據顯示經濟持續增長，消費支出表現尤其突出。再者，首相安倍晉三選戰勝利消除了政治上的風險。安倍政府將會有多4年時間實施改革，我們看好這對經濟帶來的正面作用。
新興市場差別性料擴大
新興市場的經濟形勢普遍向好，弱貨幣、低油價和外圍消費意欲提升，皆有利於經濟增長。不過，不同市場的差別性將會擴大，依賴石油進口的亞洲地區，表現將優於南美地區等輸出石油的國家。
中國經濟增長持續疲弱，但預計明年將會有起色，由於央行提出寛鬆的貨幣政策，以及地產市場開始轉好。人民銀行於去年11月減息之後，我們預期北京今年將再降低借貸利息最高達50點子，亦會降低銀行的存款準備金率。外圍經濟轉好亦有利提升中國的出口，估計今年外貿增長可達10%。
不過，俄羅斯與其他輸出石油的新興國家前景卻略為暗淡。俄羅斯的債務危機會否於今年爆發，以及國際實施的經濟制裁，皆令俄國的企業難於向外發債。
看好消費類股票
從股票市場的估值方面看，日本和新興市場的估值仍然是最為吸引。有見及此，我們已將日本的資產配置提高，至於歐洲的投資級別則由增持微調至中性。
我們持續看好消費類別的股票，並提高了奢侈品的投資級別，原因是勞動市場改善將會推高該類消費的需求。
新興市場債市，包括以當地貨幣計價或是美元計價，估值皆越發吸引，我們維持增持評級。歐洲高息債的投資價值將會被看高一線，當息差進一步擴闊時，我們會考慮增持。
Luca Paolini
