中國經濟在經歷連續數月的黯淡日子後，近日終於迎來一系列好消息。首先，近月外圍需求回升(以G3國家尤其明顯)，帶動出口數據回暖及工業生產創5個月新高。料外圍需求回暖將成為下半年經濟增長的動力之一。
其次，房地產市場亦持續造好，7月份新屋動工量按年升45%，遠勝於6月的14% 升幅；而土地購買量按年飆升108%，亦刺激入口增長反彈11%。
至於近日引起市場關注的信貸市場，自從內地銀監會於3月底推出新政策整頓影子銀行業務，國內非銀行信貸活動受到打壓，政策不確定性一度利淡股市表現，市場憂慮信貸增長放緩將拖累下半年經濟增長。幸而，7月新增貸款達7000億元人民幣，有助抵銷非銀行信貸活動的跌幅。
與此同時，中國人民銀行於7月底進行逆回購操作，是今年2月以來首次，旨在改善市場流動性環境。我們相信人行將繼續透過公開市場操作來保持流動性充裕。展望後市，雖然未來數月甚至數季的非銀行信貸活動仍將受限，但銀行信貸增長將維持強勁，並對國內整體經濟活動起支持作用。
除了上述的利好因素以外，我們認為，新政府對推動經濟增長的堅定立場亦有助支持經濟增長。國務院總理李克強近來多次強調「底線論」，強調當局將盡力「保七」；同時，當局宣布在8月1 日起，降低中小型企業及部分服務業的稅務負擔，具體包括對每月銷售額不超過2萬元人民幣的中小型企業暫免徵收增值稅和營業稅，並著手研究長期的相關機制。這些政策有助改善營商氣氛，亦促使部分工業企業開始回補庫存。
股市方面，市場對近日公布的數據反應正面，分別反映A股及H股走勢的中國上海A股指數和恒生中國企業指數連日錄得不俗升幅。同時，兩地股市的估值仍然廉宜(A股為8.2倍，H股為8.4倍)，加上通脹受控(7月份通脹率僅2.7%)，相信短期而言，股市仍有增長動力。
觀乎7月份多項經濟數據，似乎中國經濟已經回穩，並至少釋除了投資者對經濟「硬著陸」的憂慮。至於眼下這股增長動力能否持續，則需要視乎分析員會否就近日的利好數據上調中國企業的盈利增長預測；如果宏觀數據持續好轉，相信今年底前將有更多企業獲調升盈利預測，有利後市表現。
譚慧敏
