2014年快將結束，在準備迎來聖誕節及2015年之時，成員不妨抽一點時間想想來年投資市場變化，再評估會否對強積金組合帶來影響，及是否需要作出相應調節。至於要數近幾年對投資市場影響最大的因素，筆者相信一定非央行貨幣政策莫屬。
全球央行政策分歧
央行政策對股市的影響之大顯而易見。就好像內地A股近月就因為受到中國人民銀行意外減息的消息刺激，所以股市在短時間內急升。
現時，市場普遍認為中國人民銀行的貨幣政策將保持中性偏鬆方向。另外，歐洲央行及日本央行為了刺激經濟及避免陷入通縮，所以就傾向採取寬鬆貨幣政策。日本央行在10月底就出乎市場預期進一步加碼量寬。歐洲央行目前亦正計劃擴大買債規模。
然而，在歐洲及日本等地繼續積極推行寬鬆貨幣政策的同時，基於美國經濟增長持續維持健康發展，加上勞動市場漸見改善，所以聯儲局已結束了歷時數年的買債計劃，市場相信在明年將有可能會開始加息。
利率與債價關係背馳
全球主要央行政策顯著分歧，特別是有投資於債券的成員，更需密切注意利率變化會對組合構成的影響。一般來說，當利率上升，債券價格便會下跌，兩者是呈背馳關係。大家可以這樣理解，債券主要吸引力是源於穩定的利息，如果央行上調利率，即是意味已發行的定息債券的收益吸引力會相對下降，所以在市場自然調節機制下，債券價格便會下跌，而債券孳息上升，讓債券保持吸引力。
從存續期看利率敏感度
正由於美國在明年很大機會進入加息周期，成員有必要密切關注其對債券價格及債券基金所帶來的潛在衝擊。如果成員希望了解債券或債券基金對利率的敏感度，可從存續期(duration)入手。舉例來說，假設存續期等於5年，即是代表利率上升1%，債券價格約會下跌5%，反之亦然。不同債券對利率敏感度各有不同，概括而言，存續期愈長，對利率變化的敏感度便會愈高。
加息債券基金不一定蝕
接着，相信有成員會問，利率上升，債券基金回報是否一定會變為負數？事實上，這並非一定會發生，因為債券基金回報是計入債券價格改變及利息收益兩個部分。因此，如果利息收益回報是大於債券價格下跌所帶來的虧損，債券基金整體仍是有可能出現正回報。
總括而言，在為強積金進行檢討時，成員要細想各央行政策及利率環境轉變會為組合帶來甚麼影響，特別是了解債券組合的地區分布及存續期情況。當然，最後也要一提，在制訂或調整組合時，要了解清楚自己的投資目標及風險狀況，這才能好好妥善將債券基金運用在強積金組合中。
陳宇昕
