承接上周內地A股市場的衝天牛氣及破世界紀錄的單日成交量，本周的金融市場迎來了翻天覆地的變化。本周一上證綜合指數突破3000點收市，創2009年以來的高位，恒生指數亦衝破24000點水平。正當大家等待食「大茶飯」時，周二的驚天大跌市令人目瞪口呆。內地A股先升後大跌，上證綜合指數單日下跌163點，跌幅5.4%，恒生指數亦跌去2.3%，收市報23485點。
環球市場波動加劇
市場總會為升市或跌市找到一些原因的，中國證券登記結算公司發出通告，暫不受理新增企業債券的回購申請；而信貸評級未達AAA級的企業債券不可作為回購的抵押品。由於不符合AAA級的企業債券餘額超過1.3萬億元人民幣，引發市場恐懼以債券融資作為炒股的資金供應鏈會斷裂，投機者大舉拋售股票及獲利回吐。內地四大銀行如工商銀行、建設銀行的A股分別跌至停版的10%水平，及後跌幅收窄。早前瘋炒的內地證券股而有在本港上市的，跌幅全部超過10%。
投資市場跟紅頂白是正常的，內地A股的跳崖式下跌引致歐洲及美國股市大幅震盪，壞消息一個接一個，希臘提前總統選舉的決定為市場增添了不明朗因素，希臘股市即日大跌13%。這些事件串連在一起，引起環球股市震盪，日圓轉強而觸動利差交易平倉的疑問等，在這樣紛亂的市況下，金價一支獨秀地上升，由1200美元上升至1235美元。
影響金價因素多負面
一些朋友早前詢問筆者對金價的看法，表示有興趣在1200美元以下購買黃金，他們說不出甚麼原因，只是覺得有需要這樣做。我的朋友是富裕階層，在資產配置的組合中加入黃金是正常的。但在投資的角度看，影響金價表現的因素暫時是負面的居多。最直接的影響是強美元的趨勢，從1990年至今，美元與黃金的大致走勢都是背道而馳的，即美元強而金價下跌，反之亦然。第二是現今全球的通脹率處於低水平，政府及央行害怕通縮多於通脹，黃金作為對抗通脹或貨幣購買力貶值的功能正在減少。第三點是金價自2011年的1927美元歷史高位回落至今，跌幅達36%，投資者的信心變得薄弱。
動盪時刻黃金是好選擇
我的想法不一樣。以本周驚險萬分的市況為例，當大部分的股市及匯市皆處於動盪時，對任何政治或經濟不明朗因素產生抗力的，黃金是最好的選擇。現時除了美國聯儲局外，歐洲、日本和中國央行都積極推行量寬貨幣政策，天量的流動性充斥於各資產市場，這些紙幣的供應無止境地增加，會削弱貨幣本身的購買力，儘管通脹率依然低企。
黃金沒有利息回報，是其中一個令投資者猶豫的原因，最近世界黃金協會建議，印度作為全球最大的黃金入口國，應該讓黃金成為商業銀行的流動儲備，地位與鈔票看齊。存戶可把黃金存入銀行作為儲蓄，利息以金條形式發放。銀行可推出更多黃金相關投資產品，印度政府可以此方案取替現時10%的黃金入口關稅。
黃金是貨幣市場的不倒翁。
陸庭龍
