每個月的頭幾天，都是各國公布採購經理指數(PMI)的日子，對市況往往起著指標性的作用，因為採購經理指數是反映經濟情況最佳指標之一，簡單而言，指數高於50代表經濟處於擴張，低於50則反映經濟正在收縮。
美國採購經理指數上月的終值升至53.7的4個月高位，歐羅區7月份PMI為50.3，是兩年以來首度出現增長，亦重上50的盛衰分界線，受出口增長所帶動，中國上月的數字亦能保持於50以上，是連續第10個月高於盛衰分界線50水平。
雖然環球經濟初現曙光，但距離全面的復蘇相信仍有較漫長的路要走。就以新興市場之一的印度為例，其增長速度顯著放緩，央行預期明年增長約為5.5%，較早前預期的5.7%為低。另一方面，日本作為世界第3大經濟體，6月的工業產出跌3.3%，是5個月以來首度下跌，同期零售銷售低於預期，只增長1.6%，可見當地裏外受敵的苦況。
而隨著中國經濟增長放緩，預期中央今年能接受的底線為增長7%，已對依賴資源出口的澳洲經濟帶來重大打擊。當地央行由2011年起，為免經濟下滑已先後7次調減指標利率，但至今對經濟的作用並不明顯。
經濟停滯不前，美國聯儲局近兩次的議息會議中，委員對是否退市及何時退市的問題亦有「轉軚」的趨勢。在最新一次的會議紀錄中，聯儲局重申只要失業率仍高於6.5%、通脹預期不高於2.5%，局方每月購買850億美元資產計劃不變。與此同時，持反對意見的委員則由2人減至1人，立場有軟化的跡象。
在外圍經濟不明朗，聯儲局進退失據之時，投資者的策略及在倉位配置上宜注意分散風險。在美國上市的ETF產品眾多，有些投資者會選擇看淡美國國債、MSCI新興市場指數，甚至以單一國家的短倉ETF作部署。不過，若以短倉ETF作部署，投資者要承受單邊走勢的風險之外，由於該類ETF並沒有股息回報，持倉更會錯失投資於其他渠道的機會成本。
筆者認為與其看淡個別國家，不如留意環球經濟放緩下仍能別具實力的經濟體，例如中國及南韓，作長遠看好的投資，一方面可享資產升值，另一方面利用股息再投資，則可享複式利率所帶來的潛在高回報。
呂靄華
