全球20大工業國高峰會剛落幕，儘管現在仍無從判斷會議結果是否有利全球經濟成長，但2015年全球經濟面臨的首要風險，很明顯非通貨緊縮莫屬，因此各國得更加把勁、進一步攜手合作。
全球央行的政策目標，仍多以刺激經濟成長、抑壓通縮風險為主；換言之，眼前全球的通脹預期水平依舊疲弱。歐洲最新公布的數據顯示，德國與其他歐羅區國家經濟增長表現欠佳，法國製造業活動更是持續走下坡。
日本數據欠佳 通脹遠低於目標
儘管歐洲央行致力擴大貨幣刺激政策，但歐羅區採購經理人指數則顯示，歐羅區經濟前景不甚樂觀。
11月中，日本公布的經濟數據表現不佳，印證了先前大家心中的夢魘：日本經濟再度陷入衰退。即便日本央行推出前所未見的市場干預措施，但企業庫存表現不佳、通脹遠低於目標水平、消費支出疲弱、以及調高消費稅的影響揮之不去，在在衝擊日本經濟產出與經濟成長表現。同時，中國房市瞬間降溫，令中國經濟表現走弱，2015年全球經濟前景更加令人憂心忡忡。
全球金融危機過後，分析師與經濟學家無不擔心全球央行推出的刺激政策，是否會造成通貨膨脹壓力。然而，6年過去了，全球面臨的最大威脅卻是通貨緊縮。全球貿易活動持續重新平衡，乃是造成通脹持續放緩的原因之一。
中國消費降溫 工業生產不強勁
目前，全球貿易活動尚未出現明顯的改善跡象，且今年夏末出現的微幅反彈走勢，最後也只是曇花一現。
全球正處於貿易失衡的調整階段，西方國家也因此重拾經常賬盈餘。然而，6年前全球貿易剛進入重新平衡階段時，中國進口量增加、經常賬赤字下降。然而，眼前的中國已今非昔比。
過去，中國大舉進口，為全球貿易價格帶來通脹壓力；如今，中國進口規模減少，通縮壓力日益顯著。
中國經濟正逐步進入投資活動疲弱的周期，住房銷售與營建活動皆在今年萎縮10%。中國消費增長力道正在降溫，工業生產表現亦不強勁。倘若中國不擴大貨幣刺激政策，屆時即使放寬房貸放款限制、刺激房市表現暫時改善，但上揚力道最終也將後繼無力。
西方進口需求弱 全球出口不振
西方國家進口需求疲弱、全球出口貿易不振，令西方國家的經常賬赤字持續改善。然而，這對全球貿易不僅是個壞消息，更為全球經濟帶來通縮壓力。
倘若要避免全球經濟進一步的放緩，各國政府必得解決上述問題。最近在布里斯本召開的20大工業國會議，目的便是為了宣示各國將以打擊通縮作為近期施政焦點，藉此鞏固投資人信心。儘管如此，要各國齊心協力、包容彼此的政治歧見，將會是一大挑戰。舉例而言，安倍經濟學令日圓走弱，便是國內政策與外貿關係相互矛盾的最好範例。
康禮賢(Mark Konyn)
