近月國際油價表現反覆，上周有市場分析指出原油生產不斷增加、市場需求不足，並下調明年第一季的油價預測，拖累油價顯著受壓。紐約期油曾一度跌穿每桶80美元，創28個月新低，其後由低位稍為回升；而倫敦布蘭特期油亦一度跌至每桶83美元水平，接近4年低位。
無疑，油價下跌將顯著影響石油出口國的財政狀況。根據國際貨幣基金組織的分析，多個石油出口國，包括伊朗、伊拉克、俄羅斯、利比亞等國家，於2013年達到財政收支平衡所需的油價均高於每桶100美元。
亞洲國家可改善貿易收支
不過另一邊廂，油價下跌對石油入口國卻非常有利。大部分亞洲國家均為石油入口國；對新興亞洲國家而言，能源及原料成本更構成區內總生產成本的主要部分，佔比高達三分之一。我們相信，較低的油價將有助改善部分亞洲國家的貿易及經常帳狀況，並減輕通脹壓力。
我們以2013年多個亞洲國家的本地生產總值，及這些國家的通脹數據進行估算分析，發現每當石油價格下降10%，多個亞洲國家的貿易結餘對本地生產總值的佔比均出現輕微升幅，而整體消費物價指數則有所下降，當中對泰國、印度、中國、南韓、台灣、新加坡等國家的推動力最為明顯。
油價跌對印度是好時機
此外，油價下跌正好為印度政府帶來落實能源津貼改革的好時機。總統莫迪上周兌現競選承諾，宣布取消對柴油零售價格的管制，並提高天然氣費用，從而讓市場力量發揮更大影響力，吸引能源投資並促進市場競爭。在這環境下，油價下跌正好緩衝上述政策對國民構成的負擔，適時減輕政策的政治阻力。
過去一年，印度政府以低於市場價格提供柴油，令當局全年開支增加了100億美元。因此，油價下跌亦有助減輕當地財赤及經常帳赤字狀況，同時亦紓緩了當地通脹的憂慮，並為央行提供減息空間。我們相信，印度有望於本財政年度實現財政赤字佔本地生產總值4.1%的目標。
下月產油國會議要留意
另一方面，2013年印尼政府開支顯示，當局的能源津貼開支佔本地生產總值約3.4%，佔政府總開支更高達25%(當中約17%為燃油津貼開支)。由此可見，油價下跌可減輕印尼政府的開支負擔。
展望後市，投資者將密切留意石油輸出國組織於11月27日舉行的會議，以了解成員國最終會否降低石油產量上限。我們預期，一旦會議決定維持石油產量，將會加劇石油出口國之間的競爭，短期內或導致油價缺乏動力，甚至繼續下跌；不過，如會議決定減低石油產量，油價或有機會出現反彈。因此，11月份的會議將對未來油價走勢起關鍵作用。
譚慧敏
