本欄上期曾與各位成員以「由上而下」的方式，分析了強積金開支比率對基金表現的影響，由最上層的整體開支比率、中層的股票基金，以至最下層的香港股票基金，作為參考對象。為了更全面了解開支比率高低對基金表現的影響，我們將更廣泛地於每一類基金進行比較，而今期將集中討論不同類別的股票基金。
高收費基金未必表現佳
除了香港股票基金以外，相信環球股票基金也是頗受成員歡迎的基金類別。不少成員應有投資於香港股票的經驗或習慣，但由於渠道所限及熟悉度不足，曾經投資於環球股票的比率相對較低，因此環球股票基金可以作為有效分散退休投資組合風險的工具。有見及此，很多強積金計劃也提供環球股票基金給予投資者挑選，現時市面上合共便有29個選擇。於這些選擇當中，開支比率由最低的0.58%至最高的2.57%，中位數為1.77%。
我們以此中位數作為開支比率高低的分界線，會發現高於此分界線的高收費基金，於扣除費用後的中位數年率化表現，無論於1年、3年、5年及10年期間，也不及低開支比率基金。當中以1年期的差距最為明顯，達2.3%，3年及5年的差距同樣為1.1%，而10年期的差距也有0.8%。從這些數字可見，高收費基金未有合理地反映其「身價」，於扣除開支後的表現不及低收費基金。換句話說，於環球股票基金類別，「平野」反而更好。
不同類別高收費基金表現各異
除了環球股票基金以外，大中華股票基金也是極受成員歡迎的投資類別，市場上合共有25個選擇。這類別的開支比率介乎0.96%至2.43%，中位數為1.72%。開支比率對大中華股票基金表現的影響，與環球股票基金完全相反，高收費基金的表現於1年、3年及5年期間(基金成立時間所限未有10年數據)，全數較低收費基金優勝，3年期表現差距更達3.7%。筆者推測，這可能與地理關係有關，因位於香港的基金經理或較熟悉國情，優秀基金經理有較大空間發揮所長，令高收費基金的表現較佳。
比較基金表現宜留意限制
美國股票基金是較多受託人提供的單一國家股票基金，合共有12隻基金選擇，當中開支比率的中位數為1.66%，最高及最低的開支比率分別為2.31%及0.94%。根據最新的數據，不同收費的基金於不同時間，表現各有千秋，但當中的差距並不明顯。低收費基金於1年期及10年期表現較為優勝，高收費基金於3年期及5年期則表現較佳。由於數據未能「一錘定音」，判斷高低收費基金對表現的影響，成員或要更詳細了解各基金的往績才能定奪。
要提醒成員，上述比較只供參考，部分基金由於成立時間較短，未有提供開支比率。於長年期表現比較當中，也可能受制於基金成立的時間，不一定包括所有基金在內。例如美國股票基金的10年期表現比較，便只有6隻基金，較1年期表現的12隻基金減少一半。本文下期將為均衡基金及債券基金作出同類型比較，有興趣的成員請密切留意。
曹偉邦
