亞洲高孳息債年初至今表現出色。隨着市場成熟及發展，在行業間及信貸的差異化愈趨明顯，並創造了吸引的投資機會。事實上，打從2014年開始，受到穩定的企業基本因素及技術因素支持，再加上投資者對收益有持續需求，亞洲信貸前景已相當正面樂觀。
亞債息差溢價相對吸引
展望將來，我們相信亞洲企業的基本因素仍穩定，而且能夠明白行業動態、發行商的基本因素及證券結構十分重要，特別對能夠做好盡職審查的投資者帶來更好機會。另外，除了積極管理過度集中風險，我們亦會權衡個別發行商及行業限制。
亞洲高孳息債估值目前仍屬合理，近日更因環球風險資產受壓有所改善。我們看到現時亞洲信貸息差溢價仍較其他信貸市場吸引，其中市場對中國更存在要求額外溢價的情況，這是因為市場對中國看法並不一致，有認為當地經濟轉型需時起碼要數年，過程會伴隨額外風險。至於「額外」孳息對相應投資期及風險承受能力的投資者是吸引。此外，收益是總回報的重要貢獻來源，所以保持投資是關鍵。
企業違約率相對低
除估值外，現時環球企業的違約率相對處於低水平。另外，由於利率已維持低位一段時間，企業亦利用公開市場作更低成本的融資。在緊接的12個月，我們見到亞洲有少數較為受壓的發行商需要再融資及重組到期債務，好像與印尼、中國、蒙古等地與煤業關係密切企業。
發行量增提供投資機會
亞洲債市不斷發展，按照現時發展步伐，我們估計今年亞洲信貸發行量會再創新高，截至今年已有約220億美元亞洲高孳息債發行。相比前幾年，發行債券的公司涉獵的行業亦愈來愈廣闊，例如，科技及零售企業的債券發行有所上升，這有利於支持組合分散投資策略。
此外，離岸人民幣債券市場這幾年迅速冒起，規模已增至7000億元人民幣。這提供了額外低波動性選擇，而且與傳統美元計價債券相關性也較低。還有，在岸人民幣債券市場亦持續發展，規模更已達30萬億元人民幣，為全球最大的債市之一。人民幣債券市場發展為亞洲資本市場提供重大支持。
看好受惠東南亞中產增長企業
最後，在投資選擇方面，我們對受惠東南亞中產增長，及向環球科技供應鏈提供貨物及服務的企業傾向正面。另外，對煤碳開發商的前景較為悲觀，我們投資時需更具選擇性。還有，對中國內房股也持輕倉，只主力發掘優質、具良好紀錄的及盈利前景能見度較高的企業。
整體來看，亞洲高孳息債前景樂觀，估值合理，並提供吸引的收益。
Bryan Collins
