環球股市升勢未改,8月份美國經濟數據回升,標普500指數歷史性地升穿2000點水平,美元持續走強。受惠歐羅區寬鬆政策,市場流動性利好,多個新興市場升至3年高位,拉美、東歐股市更跑贏其他市場。在資產配置策略上,我們繼續看好股票資產,經濟周期逐漸進入成熟階段,股票仍有進一步上升空間,尤其是企業盈利增長反映經濟持續改善。在歐美日3個主要市場,第二季企業盈利都有驚喜,為股市帶來更大支持。
從經濟周期數據來看,我們對全球經濟環境保持「中性」看法。美國生產活動好轉,部分房地產市場復蘇,意味著全球最大經濟體正在向2.5%至3%的增長幅度邁進;而且,產能利用率顯示商業投資有回升跡象,今年資本開支有機會達到年度化增長率11%。
歐羅區多國債息跌至歷史低位
除美國復蘇外,歐洲、日本央行貨幣政策立場保持寬鬆,依然有利風險資產價格漲升,金融市場流動性獲得支持。在歐央行寬鬆政策之下,借貸環境和企業貸款需求都有所改善,10月份歐央行將完成貸款人的財務健康檢查,相信這趨勢屆時會再加快。歐央行有很大機會進一步推出貨幣刺激措施,以支持經濟增長。
這種寬鬆貨幣政策的預期持續,非常有利金融市場的流動性,德國和法國的情況最為明顯,貨幣供應和借貸環境好轉,歐羅區多國的國債孳息跌至歷史低位。日本的流動性也有所改善,投資者預期日本央行將更進一步放鬆貨幣政策,甚至有機會購買股票ETF和債券。
看好中國股票
至於新興市場方面,其經濟基礎因素依然強勁,股市自3月以來跑贏發達市場。在中期來看,我們維持樂觀看法。隨著全球經濟活動回暖,新興經濟體有機會復蘇起來,中國股票是我們「增持」的倉位之一。作為全球第二大經濟體,中國推出定向寬鬆後,房地產市場回穩,但人行仍然有壓力需要推出更多刺激增長的措施。
新興市場美元債具吸引力
面對目前全球經濟氣氛好轉,但地緣政治風險尤在的情況下,有效的債券資產發揮重要的避險和分散風險作用,也是投資者獲得高收益的重要資產。在各類定息資產當中,年初至今新興市場美元債券表現最突出,現時我們對新興市場美元債券及企業債券維持「增持」評級,相信在低利率、低波動性的市場環境下,投資者將對高收益資產的需求有增無減,這類資產仍然具有很大的吸引力。
此外,由於全球增長動力加快,因此我們傾向投資周期性公司,它們既受惠經濟穩定增長,估值也相對具有防守力。其次,我們把能源公司的評級上調至「增持」,主要是因為地緣政治風險高企,商品價格已回落至交易區間底部,在我們的評級中,能源股估值最便宜,因此我們看好能源股的走勢。我們亦繼續增持工業、原材料和金融股,並且傾向投資於一些估值普偏較低的大型市值股票。