由於英國經濟持續改善，市場憧憬英倫銀行或於2014年底至2015年初加息，英鎊兌美元從上年第4季開始，走勢一直向上，直至今年7月中升至今年高位1.7192水平，之後才開始回軟，當中原因，可以從樓市、經濟活動、勞工市場及通脹情況等多方面因素分析。
樓價持續上升
英國房屋價格在金融風暴後，在2008至2009年從上升10%，大幅下跌至負20%，及後在2010年反彈並升至10%水平，而2011至2012年則沒有明顯升跌。直到2013年3月底，英國政府推出「幫助購買」抵押貸款計劃，同年10月再推出第二階段的抵押擔保計劃，進一步放寬要求，新計劃下任何價值60萬英鎊以下的房屋類型，市民只需要支付5%的首期，政府擔保市民取得95%的按揭貸款。樓價指數又再一次回升，Nationwide樓價指數在6月升至11.8%，創5年新高。
後來政府推出限制房屋按揭措施，樓價才輕微回落，Nationwide指數回落至10.6%。而反映業主叫價的Rightmove指數，也從8.9%回軟至5.3%(圖一)，顯示樓價升幅有放緩跡象，但依然有增長，政府及央行或須繼續維持甚至推出更多政策，才能穩定樓價，避免泡沫。
經濟活動正在增加
在經濟活動方面，在2011第4季至2013年初，英國製造業採購經理指數大部分時間處於50以下水平，及後在房地產帶動下，於2013年3月開始重上50.2，並一直維持在50榮枯線以上。2014年7月最新數字為55.4，顯示製造業活動持續擴張。服務業方面亦有類似情況，自從2013年1月服務業採購經理指數由50以下上升至51.5後，指數連續19個月處於50以上水平，顯示服務業活動也維持增長。
工業生產方面，2012至2013年第1季一直處於負增長，在2013年9月終於錄得正增長，至今年4月達2.9%。但後來增長放緩，6月按年只升1.2%。
勞工市場質量有待改善
經過多項刺激經濟措施後，英國勞動市場有所改善，失業率從2011年12月高位8.4%，緩緩下降至今年6月的6.4%，創2009年以來新低。新增職位亦有所進帳，在2011年11月起，大部分時間扭轉職位流失，轉為淨增長，今年4月新增職位曾經高達34.5萬人，6月數字則回落至16.7萬人，顯示就業情況頗為理想。
不過在工資增長方面就相對疲弱，雖然每周平均工資從2009年6月以來一直錄得正增長，2010年3月增長亦觸及4.3%高位，但此後增幅下降，剛公布的6月數據甚至錄得下跌0.2%，為2009年以來首次負增長。有分析指，下跌原因可能是因為上年4月減稅，令到基數較平常大的技術因素所致。
工資增長與失業率在2008至2010年呈正常的相反方向發展。但在2011年第4季開始，失業率不斷下降，但工資增長也跟隨下跌，意味著勞工市場在質量方面仍有待改善。
實質收入負增長打擊消費
至於英國的通脹情況，自金融海嘯後，英倫銀行多次減息，英國消費物價指數從2009年9月低位1.1%，漸漸上升至2011年9月的5.2%高位，但當時央行行長金恩認為是短期現象，後來物價指數果然回落，下跌至今年5月的1.5%，7月指數為1.6%。
通脹上升而工資下跌，導致整體實質收入負增長，並打擊個人及家庭消費開支。消費者信心指數在2011年至2012年間一直處於負20至負30水平，直至2013年英國樓市造好，財富效應令消費意欲上升，指數改善，至今年6月份達到正1水平，不過數字在7月又下跌至負2水平。
貿易赤字成一大問題
貿易赤字是英國經濟的其中一大問題，在過去5年除了2011年2月曾經出現少量盈餘之外，英國貿易一直錄得赤字，最大赤字曾達2012年4月份的45.56億英鎊，今年1月開始收窄，但6月又因出口大幅下跌而導致赤字擴大，至24.59億英鎊。這是英國政府長遠要解決的問題。
不過，英國經濟整體上表現理想，從2013年第1季開始，國內生產總值增長由0.7%漸漸上升至6月報3.2%，反映經濟活動及投資收益正在改善，以致英倫銀行預期英國2014年全年經濟增長可達3.5%。
通脹回落 鎊匯受壓
為應付金融風暴，英倫銀行從2008年8月開始調低指標利率，直至2009年3月的歷史低水平0.5%，之後利率一直維持不變。近來整體經濟增長理想及樓價持續高企，市場開始預測英倫銀行提早在今年底調高利率。但央行最新季度通脹報告指出，工資增長緩慢及生產力正在下降，加上通脹壓力不大，淡化了央行在今年加息的可能性。不過由於英國經濟復蘇步伐較為理想，預期加息會延遲至2015年第1季發生。
英鎊在上周曾一度跌穿1.6675的200天移動平均線水平，及後周日行長卡尼接受報章訪問時指出，英倫銀行並不一定需要等待工資增長後才開始加息，使英鎊在本周初曾反彈上1.6739水平，但7月的通脹回軟至1.6%令英鎊受壓回落，後市走勢還需要留意新一輪的經濟數據表現。目前英鎊兌美元支持位在1.6460今年3月低位，阻力位在50天移動平均線1.6974。
葉劍雄
