人口老化、收入下降、儲蓄累積及通縮等因素均抑制了日本消費者開支，因此大部分環球投資者於近年並未有太多關注日本消費者的開支狀況。
現在日本的新任首相安倍晉三正尋求透過「安倍經濟學」以扭轉經濟狀況。「安倍經濟學」的主要部分涉及實施積極的債券購買計劃，以協助消費者衝破對通縮的憂慮及刺激消費。日本股市近期出現短線的大幅調整，但是我們相信往後數年的投資前景仍然正面。
央行政策帶動財富效應
日本央行實施的資產購買計劃與美國聯儲局的量化寬鬆計劃極為相似，其中一個目標是透過減低政府債券的吸引力，以鼓勵投資者轉投風險資產，藉此帶動股票及房地產價格上升，製造財富效應，從而改善消費者的信心、開支、企業利潤及就業情況。
這種積極自我強化的周期可能已經開始。於2013年第一季度，消費上升已帶動日本經濟增長2.3個百分點。消費者信心正接近5年高位，而消費者開支亦正在復蘇，於3月份上升5.2%，為9年來最高的按年增長率。由於消費者開支佔日本整體經濟60%，因此日本消費復蘇對市場而言是利好的消息。
冀扭轉消費者對價格的預期
當地央行把通脹目標訂為2%，為扭轉困擾日本經濟15年、損害企業利潤及就業之通縮情況的一個重要轉捩點。在持續通縮的環境下，消費者預期未來價格將會下降，因而會選擇延遲消費；相反，在通脹的情況下，則鼓勵消費者在價格上升之前進行消費。從這個角度來看，通脹預期開始上升是一個利好的訊號。
不要忽視長者的消費力
日本是世界上長者人口最多的國家之一，23%的人口或約3000萬人的年齡超過65歲。我們一般認為處於工作年齡階段的民眾為消費者而長者則為儲蓄者，然而，日本長者每年的消費額均超過人均消費水平(分別為129萬日圓相對120萬日圓)。加上長者的平均儲蓄有2260萬日圓，因此他們是擁有現金以進行消費的一群。
該國長者購買的並不限於必需消費品，他們亦會購買玩具給孫兒、出外旅遊、購買奢侈品，以及添置便利設施。根據日本旅行社行業協會近期的一項調查，長者於2012年第二及第三季度的旅遊次數較其他年齡組別為高。超市亦重新設計店舖以迎合長者的需要。此外，科技公司正設計更多產品以吸引該組別的消費者。
穩健的奢侈品市場具增長潛力
其實很多日本的消費者都具有購買奢侈品的能力。根據2012年世界財富報告，全球53%或180萬的高資產淨值人士是居於日本。而奢侈品協會去年底的一項調查亦顯示，10%的日本消費者預期於2013年會增加奢侈品開支，與美國約9%的消費者計劃增加奢侈品開支相約。日本依然是全球第三大奢侈品市場，而日本遊客在歐洲亦是購買奢侈品的一大群體。
不要與日本央行抗衡
日圓及日本股市的急速波動反映市場需要一個冷靜期。我們認為日本股市正出現短期的大幅調整，然而日股有望於未來數年受惠，亦即表示：「不要與日本央行抗衡」。儘管日圓下跌(因而引致美元上升)導致對沖投資跑贏大市，但若貨幣靠穩，可望減低對沖投資於日後的重要性。
Michelle Gibley
