所謂天有不測之風雲。由於日圓匯率明顯反彈，加上市場對日本振興經濟的措施抱有懷疑的態度，日經指數在5月23日一日之間從15600高位下跌超過1000點，之後再隨環球股市調整至今的12800水平。
日企盈利增長料強勁
筆者認為這是市場正常的調整。畢竟從半年前的8600水平上升接近80%，有一點調整也是必然。不過，這段調整標誌著日本股市已由初始的亢奮期逐漸進入理性期，亦即受消息影響的周期。可幸的是，日本企業暫時錄得的盈利增幅仍算可觀，因此在短暫調整後仍可以有反彈回升的空間。
事實上，富達基金對日股亦表示樂觀，指儘管近期日本股市出現大幅震盪，但對後市仍然看好，預計未來一年日本企業盈利有望增長30%以上，該幅度在亞洲市場中屬於比較高的增長，會推動日股繼續上行。
日股12000成關鍵
如果讀者未有按本欄上次的建議，在14000止蝕的話，現在要看的是12000這個重要支持位，如果沒有跌穿該水平而回升，則可以進一步考慮買回，甚至加注。日本市場上升誘因仍然存在(主要為量化寬鬆)，但在技術上日經指數仍然處於短期的下降軌之上。
環觀市場概況，下跌的不僅是日本股票，香港、美國、中國、歐洲等市場近兩星期都有5%左右的調整。這由於中國的數據並不理想，而美國的經濟復蘇進度也比較緩慢，加上美國聯儲局放風考慮退市。因此，對於日股來說，趁著環球經濟放緩而調整也是正常的市場反應。
本港將要推出的通脹掛鈎債券已於13日截止申請，市場的反應十分熱烈，認購人數遠勝去年。反之，近期新股IPO，包括五洲國際(01369)及合和地產，認購反應十分冷淡，後者更因市況欠佳而擱置上市。
由此可見，市場的風險胃納目前十分有限，散戶以至機構投資者都轉趨謹慎，寧願選擇定息產品，控制風險。其實當金融風暴出現，包括亞洲金融風暴、科網股等，都會為市場帶來結構性的轉變。但往往在市場習慣了該轉變後，股價及經濟都會由谷底回升。
雷曼事件對投資者帶來的啟示，是原來環球金融市場都面臨過分借貸的結構性風險。但是這個情況已經持續很長一段時間，只要投資者並不是完全失去信心，當習慣了此處境後市場便會回復正常，像2004年般重拾正軌。
勿為規避波動全數「停泊」現金
各位持有強積金投資戶口的讀者，唯一需要承受的是短期的波動。只要耐心持有香港股票基金、亞洲股票基金和中國股票基金等，中長線必會有美好的收穫。為了規避市場波動而把資金全數停泊在債券、現金的話，後悔的不是今天的你，而是明天的你！
樊楚翹
