日股近日大幅波動，5月23日10年期日本國債孳息率被推上1厘，央行行長黑田東彥「失言」，謂孳息率上升是「正常」反映經濟增長加速，引發股市大幅拋售，至安倍公布「改革」初步計劃後，於上周五日股進一步下跌至3周低位的12548，比5月23日低21%。周一日經早市隨美股上升反彈3%以上，美元兌日圓則反彈至98以上。
在安倍去年11月競選時宣稱堅決將通脹增速提高至2%後，市場普遍認為安倍的「三支箭」政策會是一場賭博。第一、二支箭射出後，安倍大獲全勝，日經平均指數上升77%，日圓兌美元大跌23%至103.74。市場探高位後變得貪心，沽日本國債期貨，冀政府承諾類似美國聯儲局的「無限量寬」，但黑田並非貝南奇，暫無此權勢。不過，安倍三支箭背後重要支持仍是弱日圓，弱日圓則通過印鈔最直接，因此美元兌日圓於95築底後可重上100以上。
上周五，市場對安倍的改革方案並無大刀闊斧的減企業稅及加薪方案感到失望。不過，安倍的計劃仍覆蓋加速進入泛太平洋自由貿易區、劃出經濟特區、勞工架構改革(婦女就業與移民政策)、農業自動化(補助)、企業管治(上市公司董事會架構)、中小企法制改革、稅制改革(包括科研、機械及增薪的免稅補貼，已在3月底於國會通過)、去監管化(能源市場、金融市場)與教育改革等。7月份上議院大選後， 相信安倍會比較大膽推行富爭議性的大改革。安倍若要成功提升通脹期望，必須要有相應的薪金水平上升作支持，今年2月份，安倍已向所有公司發出加薪呼籲， 頗受支持，今年日本企業獎金從去年的下跌3.7%上調至增加2.7%，反映日本企業對前景看好，明年調高薪金機會高。
2005年9月，日本公布當年8月份東京地價出現13年來第一次上漲，當時市場憧憬日本快會脫離通縮，日經平均指數升穿12500後直上至2007年7月高位的18300。當時日本政府並無任何政策針對改善經濟架構，日股倘可上升近50%，過去半年日股上升，靠的是日圓回調至較合理水平，經濟增長預期卻並未大幅反映於價內。
90年代的資產泡沫爆破以後，日本人的冒險精神跌至谷底。在過去25年間，日本金融機構對日股投資的市場佔比從45%下跌至30%以下，日本個人對日股投資的市場佔比則維持於20%左右。據日本央行報告，日本個人在股市投資只佔個人資產的6%，遠低於美國的33%與歐洲的15%。日本保險協會的研究則指出，一個年屆退休年齡的日本人之家庭現有資產平均為2100萬日圓左右，但卻需要5400萬日圓安享晚年，若通脹上升，則只有股票或垃圾債投資可保足夠回報。日經平均指數現水平的預期市盈率為18.5倍，而市賬率則仍在偏低的一倍左右，並不顯示市值過高， 日股仍可選擇性吸納。
王良享
