美國聯儲局上周推出新一輪量寬貨幣政策，是QE3或叫其它名字並不重要，更不需探究推出的背後原因。這次的QE3再加上早前歐洲央行通過的買債計劃，確實滿足了市場的普遍預期心理，歐美以至環球各地的股市皆大幅上漲，美股直撲近5 年來高位，恒生指數也在上周五大升接近600點，歐羅、澳元、英鎊及日圓匯價節節上升，黃金及石油亦受到資金熱捧，彷彿一切問題已成為過去式。
這次貝南奇推出的QE3，市場認為最厲害的一招是無限量每月購入400億美元的按揭債券，月復月、年復年的執行下去，威力似乎無窮無盡。以一年計，總購買量達到4800億美元。至年底前，聯儲局早前推出的扭曲操作(Operation Twist)仍然有效，那表示聯儲局每月買入的按揭債券及長年期國庫券的總數達700億至800億美元。這些不是小數目，但比較QE1的17250億美元和QE2的6000億美元，也不是真的威力無窮。這次厲害之處是給市場一個無限想像空間，因為是沒有上限的月購400億美元。
息率再低 非增加投資原因
如果前後兩次的QE1及QE2加起來的23250億美元都不能讓美國經濟起死回生，為甚麼這次可以？至於貝南奇認為壓低長期利率和按揭息率，美國的房屋市場和就業市場便會獲得改善，這是倒果為因的想法。過去的經驗說明買樓跟買股一樣，都是取決於對前景樂觀與否，息率再低，做生意的商人和投資者會全力舉債以擴充業務或置業嗎？答案似乎不是一面倒的。
我倒認為這次的QE3，重點應是聯儲局再一次延長低息環境的預期至2015年中，較早前多出6個月，從現在算起，未來30個月內美元利率仍然接近零水平，其他各國央行的貨幣政策大致跟聯儲局是同步的。那意味著手持現金的投資者要繼續著力為尋找資金出路而發愁，Risk On，即市場願承受風險的心態再次成為主流。既然包括聯儲局在內的各國央行不斷為這次金融資產盛宴加添酒水，幾乎是任飲任食，試問誰人可抵受這等誘惑。
投資者應如何自處？相信未來數個月的基本形勢不會有太大改變，仍然有大量資金會追逐風險資產，環球各國的股市因而仍有上升空間，香港恒生指數將會衝破21000點以上，遊戲規則是短期博反彈，早前跌得愈多的股票可能反彈得愈多，這是高難度動作，請各位量力而為。保守的投資者可選擇跟指數掛鈎的ETF，預期早前Risk Off，就是對市場較悲觀的基金經理要追回失地，必會在年底前再次入市或加碼，恒生指數亦會水漲船高。
另一值得大家留意的是黃金，金價直迫1775美元的水平，後市仍值得看好。理由是在全球資金尤其是美元泛濫的情況下，金價可上試歷史高位1921美元，眼下量寬政策推升的通脹隨時來臨，歐債危機未有解決方案，地緣政治風險逐漸升溫，支持黃金的正面因素不少。
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陸庭龍
