在市場及經濟評論當中，總喜歡使用一些飛行術語作為比喻，如「升力」和「阻力」、「逆風」和「順風」等。這或許是業內人士在乘坐飛機時得來的靈感。陷入「失速」狀態，亦已成為時下流行的術語，既指飛機速度太慢而不能繼續在空中飛行，亦指經濟增速太慢而不能繼續增長。不過，若細看美國目前的經濟狀況，卻可顯示經濟仍會繼續溫和增長，而不會在短期內陷入衰退。
過去三年美國經濟一直緩慢增長，平均年增率僅2%，顯示復蘇路途艱辛。過去數季，更由於受到歐債危機拖累及新興市場增長放緩影響，美國增長進一步減慢。這已令投資者憂慮若增長太緩慢，將難以支持經濟維持擴張，並且可能停滯至重陷衰退。
基於經濟周期的惡性循環(即緩慢增長導致職位減少，消費者開支隨之減少，繼而令增長更為緩慢)，經濟失速或會令人直接聯想到經濟將會陷入衰退。不過，筆者認為這想法忽視了一些高度周期性的行業類別，其實既可推動復蘇，也可推動衰退。
雖然這些周期性類別(包括汽車、住屋動工、企業設備開支及庫存)僅為整體經濟的一小部分，但卻高度受制於消費者和企業信心的變化。在現行經濟周期中，短期內出現衰退的可能性看來並不大。理由是，經濟衰退往往由周期性類別的指標急跌所造成，但現在美國人在這些範疇的開支仍不顯著，其下跌空間亦有限。若以飛行理論作比喻，目前經濟仍在跑道上慢行，故並無失速的條件。
單憑緩慢的增長似乎難以令美國陷入衰退，但持續的緩慢增長卻始終有一定影響，特別是對於勞工市場而言。儘管經濟的增長速度仍足以支持每月創造10萬至15萬份職位，但失業率的下降速度卻甚為緩慢。不過，雖然高失業率對消費者開支明顯構成逆風，卻有助企業的邊際利潤從衰退低位大幅回升，形成對投資者來說十分關鍵的區別。
即使失速的情況不大可能發生，但經濟已因增長緩慢而顯得脆弱，若遇到震盪事件，恐會危及僅餘的疲弱增長。政策官員繼續就「財政懸崖」各不相讓，而油價隨時可能再次飆升，都會對經濟構成威脅。不過，聯儲局已採取極具支持作用的貨幣政策，包括擴大資產負債表及破天荒定出利率指引，以應對目前的局面。
基於經濟可望持續緩慢增長的展望，筆者認為現時宜採取均衡而多元化的投資策略，而並非假定增長將會「失速」令經濟陷入衰退，以致只是保守地將資金放在低收益定息證券。
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譚慧敏
