美國財政懸崖問題迫近，歐債危機陰霾不散，全球經濟及金融市場充斥不明朗因素，導致股票市場繼續反覆不定，難有大起色，但傳統債券投資產品如美國國庫債券的孳息率卻遠遠追不上通脹，追求穩定高收益的投資者，可嘗試把眼光轉移至以美元計價的新興市場主權債券。
受惠於新興市場快速的經濟增長、信貸質素提升等因素，過去10年，新興市場主權債券的平均年度化回報率達到11%，回報率領先於美國國庫債券的6%，回報率雖然稍遜於新興市場股票的14%，但新興市場主權債券的年度化波動性只有9%，遠低於新興市場股票25%的年度化波動性，因此從風險回報比來看，新興市場主權債券的優勢顯而易見。
按摩根大通全球新興市場債券指數，以美元計價的新興市場主權債券涵蓋48個國家，包含如巴西、墨西哥等先進新興國家，也包括主要依賴出口阿根廷和哈薩克斯坦等國家，以至於一些被統稱為前沿國家如加納、伊拉克等，平均信貸評級為屬投資級別的BBB+。
孳息率較高
目前，新興市場主權債券的孳息率遠高於美國國庫債券，兩者的孳息率差距，既是反映新興市場主權債券的違約風險較高，同時也反映了新興市場主權債券的流動性不及美國國債市場的事實。
投資於債券除了賺取債息回報，另一重要回報來源是債券價格上漲而獲得的資本收益，而這一部分的回報主要來自兩個部分，一部分源自於作為被視為無風險、被視作市場基準的美國國庫債券孳息率的走勢，這部分可以簡單形容為市場大方向的走勢，另一部分則是債券本身與美國國庫債券的孳息率差距，這則很視乎發行主體本身的信貸狀況。
但在可預見的將來，新興市場主權債券與美國國庫債券之間孳息率差距的逐步收窄，勢必成為投者主要回報來源之一，原因是新興國家整體經濟及財政狀況不斷改善，近數年多個新興國家的信貸評級不斷獲調升，最新例子是菲律賓獲穆迪調升評級至Ba1，為該國自2010年以來獲得的第九次信貸評級調升。
相反，已發展國家的信貸狀況卻有惡化跡象，法國近日就被穆迪調低信貸評級，由最高級Aaa下調至Aa1，且維持對其的負面評級展望。
需求不斷增加
目前全球投資者對新興市場債券的投資比例，跟不上新興國家對世界經濟貢獻的比例，再加上新興國家退休基金規模正不斷擴大，對這類高質素資產的需求將會不斷提高，在供需關係的帶動下，預料將導致新興市場主權債券與美國國庫債券的孳息率差距進一步收窄，因此投資者宜把握先機，趁孳息率差距仍然大時，部署進入這個市場。
同時，由於新興市場主權債券的投資範圍很大，投資者應要學會如何辨識出新興國家中，那些國家的信貸狀況正處於改善軌道，集中投資於這些信貸狀況良好的，並避開那些信貸狀況正在惡化的，透過積極管理本身的債券組合，投資者可望賺取較基準指數更佳的回報。
謝志豪
