一如市場廣泛預期，美國聯儲局在最新一次的議息會議上，決定繼續維持量化寬鬆措施。當局在「扭曲操作」屆滿後，將以購買長期國債的方式取而代之，規模仍然為每月450億美元。再加上繼續購買400億美元的按揭抵押證券，聯儲局每個月的資產購買規模共達850億美元。
更具有重要意義的是，聯儲局未來將基於兩項宏觀經濟指標，來判斷是否要扭轉貨幣政策立場以及開始加息。指標之一是失業率跌至6.5%以下，之二則是預估通脹升上2.5%及中長期通脹預期不再受控。此外，聯儲局亦表示，未來如果開始進入加周期，利率上升的步伐將較為溫和。
聯儲局在議息會議之後發表聲明，其對美國經濟展望的整體看法似乎較上次會議時有所改善。與過往聲明相比，此次聯儲局並未使用「受壓」一詞來形容房地產市場，顯示當局認為房地產市場正在繼續回暖。當局亦提及失業率已自夏季下跌，但現水平仍然高企。此外，當局預計通脹在可見未來都不會構成困擾。
展望未來，儘管聯儲局將收緊政策的時機由具體日期改為以宏觀指標為參考，但美國可能要到2015年中才會首次加息。與此同時，如果財政懸崖問題未能在2013年1月獲得解決，又或者經濟展望在明年下半年明顯改善，當局亦有可能會調整每月購買國債及按揭抵押證券的金額。
明年股市 高息債受惠
美國的量化寬鬆措施對投資市場又會產生哪些影響？儘管歐羅區並未如美國般採取量化寬鬆政策，但美國與德國政府債券孳息率的相關系數仍相當高。由此可見，債券孳息率主要是受避險情緒而非央行干預行動所主導。
與政府債券相比，量化寬鬆措施對風險資產的作用反而更大。聯儲局透過創造新的資金來購買債券，令貨幣基礎顯著大增。雖然這些新資金和歐羅區的長期再融資項目一樣，主要以超額準備金的形式存在於央行的資產負債表上，但仍有部分會流入風險資產類別，以獲取更高回報或對抗通脹。
由於美國現時疲弱的經濟增長仍不足以令失業率快速回落或通脹顯著上升，聯儲局的量化寬鬆措施料將在2013年繼續，再加上利率將在相當長時間內維持低企，都有望為股票及高收益債券等風險資產帶來利好。
譚慧敏
