財經及主流媒體最近都集中報道杜瓊斯指數屢創新高的消息，這有助在長期缺乏樂觀情緒下，推高投資者對股票投資的熱情。傳媒往往只是報道評論者的取向及其所發出的「買入」或「賣出」訊息，猶如買入或賣出便是一種投資策略。但其實他們只是慫恿投資者在某時某刻下賭注，惟投資應該是一個長期的過程。
我們認為市場調整應該隨時會出現，但我們依然對美股表現感到樂觀。最近股市表現所引起的關注或會促使一直按兵不動的投資者重新入市，帶動股市進一步上揚。但同時仍然有不少手持大量資金的投資者，正等待股市調整出現時入市，而這一般反而代表出現跌市的可能性不大。事實上，目前市場上的投資情緒有點複雜，部分投資者抱持極度樂觀的情緒(這本身就是一個利淡訊號)，而另一部分投資者卻展現出審慎樂觀的取態。讓我們在此重申，嘗試估頂及摸底一般都是失敗的投資策略。
市場動力繼續上升
美國聯儲局一直鼓勵投資者提高他們的風險胃納，對抗衡這個趨勢的投資者而言或會造成損害。此外，經濟數據繼續顯示經濟增幅理想，並處於有利狀態，經濟增幅既不會熾熱至令通脹升溫，從而逼使聯儲局出手推行緊縮措施，同時亦不至於緩慢至讓人擔心引發經濟衰退。這從歷史而言是利好股市表現的情況。
美國樓市表現持續改善，新屋動工量有所上升，而房屋庫存量相對就業人口而言亦接近歷史低位。我們預計樓市改善將會令部分一直按兵不動的業主重新將房屋放售，帶動房屋庫存量逐步上升，惟我們仍認為樓市的改善能夠持續下去。樓市復蘇將有利於改善今年的就業情況及經濟增長，我們留意的幾位經濟學家皆預期今年內將增加70萬至80萬個與樓市相關的就業職位，並對國內生產總值帶來1%的貢獻。美國首次申領失業救濟人數的四周移動平均值，跌至2008年以來的新低，而美國人力資源顧問公司ADP報告顯示私人就業人數上升19.8萬，而1月份的私人就業人數升幅亦上調至21.5萬，顯示勞工市場持續復蘇。最後，美國勞工統計局的報告顯示，新增職位達23.6萬個，較預期增幅為高，而失業率則跌至自2008年12月以來新低的7.7%。
三月初美國供應管理協會(ISM)公佈其製造業指數為54.2，較預期為佳，期後ISM非製造業指數(是推動經濟增長的更大動力)更錄得自2012年2月份以來新高的56.0。重要的是，報告顯示新訂單指數上升3.8點，而就業率維持在相對穩定的57.2。
聯儲局續刺激經濟 代價幾何
這些改善仍不足以讓聯儲局減少刺激經濟的措施，而他們亦繼續每月購買850億美元的國庫債券及按揭抵押證券，令聯儲局的資產負債表規模進一步擴大。聯儲局在可見的未來似乎未有退市計劃，已令部分委員開始質疑繼續實施量化寬鬆政策的代價。我們亦憂慮聯儲局最終退市時的程序，以及其對各金融機構、各市場領域以至整體經濟的影響。
由於目前聯儲局對市場所作出的措施是前所未有，因此當聯儲局從目前的寬鬆程度回復至「正常」的貨幣政策時，到底會出現甚麼的境況，大家都無法估計。因此，我們相信隨著聯儲局開始收緊貨幣供應的日子臨近，風險將會進一步上升，而在經濟進一步增長的同時，市場人士必須密切留意當中所帶來的影響。
當前部署策略
隨著美國經濟數據普遍正面，我們認為當前環境或有助進一步推高美股表現，而聯儲局繼續維持其量化寬鬆政策，及政府在減少財政開支方面正取得一定的進展。擔心市場將會出現調整的投資者或應為其投資組合進行一定的對沖，但同時保持足夠的股票投資配置。在計劃投資組合時應要考慮長遠前景，但並不代表可以忽略投資組合的短期狀況。
嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen與嘉信理財金融研究中心高級市場分析師Michelle Gibley，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
