近日美國道瓊斯指數連續幾日創新高，加上美國失業率回落，非農業職位增長重上20萬水平，美國經濟似乎表現出色。甚至有市場揣測美國會提早退市，究竟收緊政策的機會有多高呢?
從以下三方面着手，剖析近期美國經濟和美元反彈的原因，可預測一下美國退市的機會。
第一: 檢視近期美國經濟數據的表現，
第二: 了解一下美元表現強勁的原因，
第三: 重溫一下美國聯儲局訂下的退市指標，和其他主要國家貨幣的表現
失業問題一向是美國聯儲局認為要解決的重要課題，龐大的失業人口會對經濟增長造成重大負擔，家庭消費開支萎縮，商業投資意慾低迷，所以非農業就業職位，成為市場跟聯儲局都極度關注的重要數據。
非農業新增職位在去年11和12月，曾經超過20萬份，但在今年一月急跌至只有11萬9千份。市場原先估計二月份的數目大約是16萬5千左右，但勞工部公布二月的新增職位達到23萬6千，比市場最樂觀的估計還要多。失業率雖然只是輕微下調至7.7%，失業人口大約1200萬，但已是四年來最低水平。
除了就業市場之外，其實美國近期整體經濟表現都比預期好，從美國經濟活動驚喜指數表現來看，經濟數據持續比預期有驚喜，利好投資氣氛。再看一看美滙指數的表現，由於去年的各種危機，例如歐債危機、美國財政懸崖和中國經濟硬着陸風險已經逐漸淡出，令外匯市場已經逐漸從避險/風險切換模式，逐漸轉移到回歸傳統，向各國的基本經濟層面，尋求方向，所以美匯走勢也隨着美國經濟改善而做好。
美匯指數從今年一月底到現在，已經上升了4%，在升穿200天移動平均線後，下一技術個阻力位是去年7月高位84.10。有嚴謹的投資者批評，美匯指數只是由美元兌歐羅、英鎊、日圓、加元、瑞士法郎和瑞典克郎所組成，可能不夠全面。若再仔細研究美元兌十國集團貨幣的表現，美元都是全面報升，從1月31日至今，美元升值幅度由0.4%至5%不等。若然再推闊一點看美元的表現，從美元廣義指數，即是衡量美元兌31種貨幣的上升和下降比例。現時美元也接近兩年高位 ，表示儘管美國仍然面臨削減赤字的問題，投資者依然願意持有美元。
故市場有討論美國的勞工市場有改善跡象，近期的經濟數據表現，較預期為好，投資者又願意持有美元，令美元不論從美匯指數，兌十國集團貨幣或美元廣義指數，都表現強勁，因此憂慮美國聯儲局會否提早退市，收緊寬鬆政策。但不要忘記，聯儲局已訂立了兩項非常清楚的目標：就是只要通脹在2.5%之下、失業率在6.5%以上，聯儲局就會繼續推行量寬措施。
若以現時失業率7.7%來說，要將失業率降到6.5%，需要未來連續12個月，每月創造27萬5千份職位。以過去十年來看，基本上都不能達標，所以可以說在未來一年，要實現美聯儲局的失業率目標，機會不高。
再詳細分析一下近期美元強勢的原因，其實主要是其他貨幣表現不濟。以近期對美元跌幅最大的英鎊來說，是因為英國經濟增長不前，在過去五個季度，有四個季度出現負增長；政府原定削赤的目標，是在2015-16年度，債務與國民生產總值比率開始下降，現在要推遲至2018年：加上穆迪投資在2月下調英國的信用評級，令英鎊下跌。且看財相歐思邦在3月20日的財政預算案，能否帶給市場驚喜。
在歐羅方面，意大利的選舉雖然結束，但由於沒有單一政黨能夠控制上、下議院，而暫時陷入僵局。在本月稍後的時間，可能知道政黨會否組成聯合政府，或者需要在七月再舉行大選。惠譽也將意大利的信用評級調低去BBB+，並維持前景負面，警告說若果意大利的經濟進一步萎縮，會進一步降其評級，令歐羅受壓。
日圓匯價在市場預期黑田東彥將會出任日本央行行長，更密切留意黑田會否在就任之後，立即召開特別會議，推行更進取的量化措施來刺激日本經濟，或者採用其他方法去達致2%的通脹目標，所以日圓持續走弱。
其他商品貨幣如澳元、紐元和加元都受着商品價格下跌的影響而偏軟。澳洲央行和加拿大央行，雖然維持利率不變，但都保持寬鬆政策的傾向；新西蘭央行相信都會採取相同的態度，影響到商品貨幣走勢偏軟。
總括而言，近期美國的經濟是有起色，美元的強勁表現，部份原因是其它貨幣表現遜色。現時距離聯儲局的目標，尚有一大段差距，所以單憑現時的走勢，就擔心美國聯儲局會提早退市，未免言之尚早。恐怕美國經濟復蘇，尚有一段迢迢長路要走了。
葉劍雄
