投資市場的變化往往離不開基本因素及技術因素的整合，但卻不代表強者愈強，弱者愈弱。以2月份的市況為例，雖然和筆者早前預期的調整甚為吻合，股市、商品及外幣均普遍下跌，但美元表現卻一枝獨秀，2月以來升幅接近3%，上周五更高見81.59水平的 5個多月高位，反映在市場避險情緒升溫，資金流入包括美元在內的資產避險。筆者預測今年美國有機會取代歐洲成為市場主要的風險，一方面是自從歐洲央行去年7月推出「無限」買債計劃 (OMT)之後，歐豬國家債息走低重建了市場的信心，令歐債的尾端風險大為降低。另一方面美國今年特別是第一季，將有不少「難關」有待過渡，財政懸崖、國債上限、 自動削支機制等等，而上周投資市場更開始憂慮聯儲局提早退市而大幅向下，反映市場或會出現美國愈危、美元愈強的情況。
歐羅貨幣成美元強勢的犧牲品
美元短線或可持續強勢，上周已率先升穿200天線在81水平之上收市，本周美國聯儲局主席伯南克將出席國會聽證會，為貨幣政策「解話」，加上美國兩黨將展開新一輪談判，以避免周五的三月一日 自動削支機制啟動，避險需求或會進一步推動美元指數，向至去年8月中高位82.80進發，估計歐羅及英鎊在美元強勢下有機會再試低位，因為歐洲及英國的經濟目前均在衰退之中掙扎，歐洲及英國極需要央行「放水」以支持經濟，在加大寬鬆的預期之下，歐羅有可能下試今年低位約1.30美元水平。英鎊年內表現雖好過日圓，但單計2月份表現較日圓還要差，經濟疲軟及財政前景不明，令英國剛剛失去最高級別的主權評級 -穆迪將英國評級由Aaa下調至 Aa1，拖累英鎊上週五急跌至1.51美元的兩年半低位，預料英鎊現價仍未充份反映負面因素，因此英鎊或需測試1.50美元之下的支持。另外兩間評級機構亦有機會下調英國評級，不明朗因素將繼續困擾英鎊，故無論是歐羅或英鎊均適宜逢高位減持。
商品貨幣低位有支持
商品貨幣過去多年表現一直出色，但近日亦面對較大沽壓，正當市場擔心環球央行正醞釀貨幣戰，除了日圓外，其他貨幣亦有機會爭相貶值。市場的憂慮更達到了不理性的情況。新西蘭央行表示關注匯價走勢，並指干預匯價是其中一個考慮，消息令紐元上周大跌 0.8%，幸好在0.83美元邊陲有不俗支持，而歐美股市在低位反彈亦有利其表現，相信紐元近日的沽壓已反映在現價上，在0.83美元有留意價值。
另一隻主要商品貨幣澳元上周卻逆市上升，澳洲央行卻表現無意加入貨幣戰，而近期有關減息的憂慮亦漸漸消化，息口的不明朗因素逐漸消除令澳元連跌五周後反彈，亦解釋了澳元2月份的表現為何較其他主要貨幣好。現時要看中國本周公布的PMI數據，另金價能否守住1500美元對澳元亦有重要影響，但料澳元在1.02美元將有不俗支持。
傅敏儀
