美國總統大選過後，市場人士立即把焦點重投於中國「十八大」會議的領導人名單公布、政策及發展路向之上，與此同時，美國與歐洲的量化寬鬆措施令環球資金流入亞洲，亦令走勢於今年初曾見落後的人民幣重拾升勢。其實自年初以來，中國公布的數據已多番反映國内經濟有放緩跡象，同時亦顯示企業借貸問題日益嚴重，令投資意欲於低位徘徊。
由於中央政府遲遲未有落實針對相關經濟下行風險的政策，更令迷霧積聚。基於中國政府預視美國的量化寬鬆及歐洲經濟萎縮對國家經濟及匯率影響日漸增加，令政府對於國内經濟增長速度下滑的容忍程度亦相應上升，因而導致市場分析員預測數度落空。隨著中央政府領導人換屆，政治不明朗因素漸漸淡化，經濟和貨幣政策的方向及力度亦即將揭盅。
政常委9改7 兆經濟方針更準確
隨著十八大於上周宣布新一屆領導人名單及會議閉幕，市場開始關注往後政策發展的問題，尤其是經濟和匯率的政策。從歷次換屆經驗中觀察，每次換屆後的政策重心皆有可能發生變化。有別於以往，未來一屆的中共中央政治局常委人員由過去的9位降至7位。這代表著每個核心決策者的決定權均被提高，亦代表中國集體領導機制中的決策能力更爲集中，令方針能更準確地針對需刺激範圍及以理想力度去實施政策。這正説明中國未來發展路向有採取更多創新政策和深化改革的需要。
究竟中國領導層換屆後，未來經濟發展的策略與貨幣政策的方向會有何變化？筆者就現況分析，綜合出以下兩個論點：第一，新一屆減少常委人數表示新思維的引入，而新思維可能為經濟動力增添新元素。由於中國經濟增長正面對内與外(分別為改革增速需要提升及成熟國家經濟萎縮)的轉捩點，今屆常委人員的新思維有可能為保持經濟增長帶來新元素，包括中央委員會引入國企高層的可能性，令國家經濟政策更能有效地導入於有需要的行業之内；第二，人民幣對外政策將繼續貫徹現時開放的步伐。自年初人行擴大人民幣兌美元的交易區間由每天0.5%至1%後，人民幣匯價不升反跌，直至最近人民幣對美元的匯率高位較7月底位升值逾2.6%，亦非因為任何干預手段所致，證明人行正逐步推進人民幣走向國際化的進程。
就以上分析所得，國外資金預料將會繼續嘗試流入國内資產市場内，並且首先需要經過香港的人民幣兌換市場，從而促使到香港人民幣存款總額可以重拾升勢。
人幣國際化勢加快港產品料更專業
除了國家層面而言將出現新景象，其實本港政府也一直積極推動本地人民幣市場的發展，近日財政司司長曾俊華訪京後亦為香港投資者傳來喜訊。於本月14日，中國證監會、人民銀行及國家外匯管理局公佈大幅增加RQFII(人民幣合資格境外機構投資者)的額度，由700億元至2700億元人民幣，意味著中國央行有意加快人民幣匯率國際化的進程，同時推動境外人民幣產品多樣化的發展。
到現時爲止，中國境外人民幣產品已日趨成熟。自2002年開始推行QFII(合資格境外機構投資者，以美元結算)、2007年的人民幣結算債券(稱爲點心債券)、到現在的RQFII，於境外能挑選的人民幣產品琳瑯滿目。筆者預期在中共新領導層的政策導向下，本港也能受惠於人民幣國際化的國策，未來個人理財產品亦會邁向更專業(如出現更多特設基金經理管理的人民幣結算股票基金)，發行規模及產品需求亦將加大，而企業產品則將指向擴大貸款業務的金額和靈活性。
方俊祥
