歐羅兌美元上周五弱勢符合預期，雖然德國國防及基建開支法案獲通過，但歐羅兌美元一度跌穿1.08，最後在1.082左右收市。上周提及歐羅區及德國的新增開支或未能短期支持當地經濟，料歐羅受即將公布的美國對等關稅影響或仍較大，尤其若美國視歐羅區增值稅等同對美國徵收關稅，歐羅面對的壓力或更大，市場屆時或重訂更進取的歐洲央行減息路徑，不利歐羅，料歐羅兌美元續向1.0635，甚至可能低見1.05。
另外，日圓今早受累3月製造業PMI跌至48.3，為1年低位以及連續9個月處收縮區域；服務業PMI則由上月6個月高位的53.7跌至49.5，為5個月以來首次跌至收縮區域，美元兌日圓升至最高近149.95左右。短期美元強勢或令美元兌日圓在0至3個月或保持在150附近上落，但日本今年繼續加息，美日息差年內將進一步收窄，或導致沽日圓為主的套息交易現平倉潮。加上上周提及外資對日本資產需求上升亦有利日圓需求，支持美元兌日圓在今年後期續跌至年尾的142水平，現階段或仍為吸納日圓時機。
美滙指數上周五則重返104以上收市。美元雖回升，但仍低於美國與6大工業國的2年期國債收益率預示的估值約1.2%，反映市場仍未太重視臨近的對等關稅安排。雖然美股落後令市場降低美國優先論的重視程度，但若市場波動性升溫應可推升美元，支持美滙指數短期或回升至約106.6左右，屆時或可重新沽出美元。關稅談判較大機會在未來6至12個月內達成，或可再次有利歐洲及中國經濟增長，加上美國減息預期或在今年中因美國失業惡化而升溫，同樣不利美元表現，美滙指數或將先高見106.6後再跌，第四季甚至或下試102。
廖嘉豪
