與亞洲貨幣相比，主要貨幣(加元除外)似乎對利差擴大更為敏感，受貿易關稅負面影響的程度相對較低。在特朗普2.0時代，聯儲局對特朗普潛在貿易政策造成的通脹溢出效應，以及強勁的美國經濟增長和穩健的勞工市場，可能會更加敏感。因此，將今年聯儲局減息的預期，由先前的3次下調至2025年第二季只減息0.25厘一次。
本行對今年聯儲局只減息一次0.25厘的預測，與歐洲央行將在今年餘下時間減息0.75厘，英倫銀行和澳洲央行減息1厘，以及紐西蘭央行減息1.25厘的預測形成鮮明對比。
利差擴闊對美元兌其他主要貨幣是重要的利好因素，鞏固美元在今年上半年進一步走強的觀點。到下半年，因市場大致消化特朗普關稅的影響，美元強勢或會開始放緩，而我們預期的美國利率回落走勢或會開始對美元產生下行壓力。整體而言，預期到今年中或之前，美滙指數將升至112.6，並在今年底或之前回落至108.5。此外，隨着投資者消化即將實施的特朗普關稅政策和聯儲局相應的行動，外滙市場的波動性將維持高位。
歐羅兌美元在1月份跌至1.0178，創兩年新低，但隨後反彈至1.0362，大致持平。然而，這種滙率穩定性可能是短暫的，因聯儲局和歐洲央行之間的貨幣政策差異頗大，將導致歐羅兌美元偏向下行。與聯儲局的觀望態度相反，歐洲央行在1月份的會議上保持進一步政策寬鬆的可能性，以應對經濟增長疲弱的擔憂超過持續通脹的問題。美元相對於歐羅的2厘利差優勢(基於2年期利差計算)，將可能導致歐羅兌美元偏向下行。此外，美國在短期內對歐盟商品加徵關稅的風險，可能會成為歐羅的另一不利因素。總體而言，重申看淡歐羅兌美元的觀點，並將未來四個季度的預測下調75點，以反映最新的關稅風險。最新的預測，由今年第一季至第四季分別為1、0.98、1及1.02。
相比其他主要貨幣，美元兌日圓的前景不太明朗。一方面，美國國債孳息率持續高企或會持續帶動美元兌日圓穩步向上。另一方面，由於貿易緊張局勢升級，以及日本央行今年將再加息兩次，每次0.25厘的預期，市場對日圓的避險需求或使美元兌日圓受壓。在日本央行1月份加息0.25厘後，因而已更新觀點，預期日本央行將再加息兩次，即在4月30日或5月1日的貨幣政策會議，上調0.25厘，至0.75厘，10月29日或30日的貨幣政策會議再上調0.25厘，至1厘水平，而這亦是本行認為的終極利率水平。因此，相比先前在1月初的預測，目前預測美元兌日圓上行空間有所收窄。最新的美元兌日圓預測，由今年第一季至第四季分別為157、158、155及152。
澳元受全球風險情緒影響，並與人民幣息息相關，倘若貿易緊張局勢進一步升級，澳元在主要貨幣中可能表現較遜，澳洲央行在2月份四年來首次減息，可能會加劇澳元的困境。澳洲租金通脹直至去年底一直堅挺，但現時重新走軟，亦可能令澳元受壓。除非中國的經濟前景改善，否則澳元兌美元的風險仍明顯偏向下行。最新的澳元兌美元預測，由今年第一季至第四季分別為0.61、0.59、0.61及0.63。
李國基
