早前文章提到，2025年美股的一個重要關注點，就是特朗普上任後的政策。他本周二宣誓就任，隨即簽下近80份行政指令。市場當然關心相關內容，就連在上周創下14個月新高的國庫券孳息率，都要避一避他的風頭，從4.8厘的高位，下調到4.6厘。市場也為了慶祝特朗普上任送上大禮，標指於他就任後兩日立即創出即日的歷史新高！究竟他的行政指令，對市場有什麼影響？而這份亢奮的情緒，又可以維持多久呢？
特朗普簽下的行政指令，內容涵蓋移民、氣候變化、能源、退出世衛、廢除性別多樣性平等、暫緩TikTok禁令、推翻拜登的一系列政策、和剛宣布的5000億美元發展AI計劃等。驟眼看來，他的行政指令確實會在短期內左右資金流向。正如一宣布那5000億AI計劃，輝達、微軟、甲骨文、ARM 等有份參與公司，股價飆升最多近16%。而他簽發的「國家能源緊急狀態」令，要求滿足原油庫存，承諾鑽探更多化石燃料，令原油價格，由每桶逾80美元的6個月高位，下跌近7%，至75美元的水平。
投資者如果覺得，只要能把握他的政策，而投資到相關板塊或股票，就能取得理想的投資回報，這聽起來好像有道理。但現實是，這些簽發了的行政指令，不一定會令相關公司或板塊受惠。
首先，這些指令，隨着政權改變是可以被廢除的。特朗普在第一個任期簽發了220個行政指令，到了今年1月，當中三分之一已經被拜登政府廢丟，即使你能把握政策投入相關公司，當政權移交，那些公司可能再「無運行」。
第二，就算共和黨能於下一個任期繼續掌權，並不代表政策方向不變。在2019年，特朗普表明對虛擬貨幣存疑。他在Twitter (現在的X)帖文說：「我不喜歡比特幣和其他加密貨幣，它們不是貨幣，其價值高度波動且憑空而來。不受監管的加密資產可能會助長非法行為，包括毒品交易和其他非法活動。」但在這次的競選，特朗普是第一個總統候選人，接受以數碼資產作為競選捐款。除了他本人發行了$Trump這加密貨幣外，第一夫人梅拉尼婭也推出了她的「梅拉尼婭幣」。即使不談下個任期，以特朗普可以朝令夕改和變化無常的性格，也難保今天的他，不會打倒昨日的他。
第三，他推動的政策，即使在他的任期內不變，相關公司或行業，並不一定能受惠。特朗普於上一個任期的「美國優先」計劃，已經主張要大量勘探開發化石燃料。而在他的計劃內，對再新能源隻字不提。照理，那些傳統油公司應該會受惠，而那些新能源公司就倒霉。但看股價表現，卻是剛剛相反。例如艾克森石油，在特朗普的第一個任期內(2017至2020末)，大跌了54%。另外一家專門做開發和勘探的公司EOG Resources，同期也大跌了57%。相反，追蹤再生和另類能源的一隻ETF ICLN，於特朗普的第一個任期升超過2.5倍。即使撇除2020年7月以後，因為拜登有機會勝出大選，對新能源追捧的升幅，ICLN也升了59%。
故此，投資者應該審慎處理所謂的「特朗普2.0交易」。從歷史分析，這些政策方向可能會帶來短線的交易機會，但以它們作為長線投資的主題，我就有所保留。
梁偉基
