根據環球投資市場的多項消息顯示，股票投資者將確定於下半年錄得可觀利潤。美國股市創歷史新高，當地就業市場亦展現復蘇動力，失業率跌至6.1%，而且美元轉強；另一方面，亞洲股市處於6年高位，區內資金流入呈現利好走勢。聯儲局主席耶倫已很清楚指出，當局並未過度憂慮資產價格上升，有關言論有助推高美國股市至歷史高位。
通脹預期或促使更早加息
中國股市的表現亦轉佳，主要由於有更多證據顯示，當地經濟繼錄得1990年以來的最大跌幅後已經見底。然而，投資者仍維持審慎的配置，並憂慮美國通脹預期上升將促使聯儲局早於預期加息。
約於1年前市場出現的「縮減量寬恐慌」(taper tantrum)反映，一旦市場只固定執著於一項特定風險，投資氣氛是如何的急速轉變。去年，在美國聯儲局縮減刺激經濟計劃的前景下，便觸發市場恐慌，並導致環球資金流大幅逆轉。有關資金流出風險資產、新興市場及美國以外的高收益資產類別，而且均發生於瞬息之間。
實質工資正在下跌
至今，通脹仍低於目標水平，現時為2.1%。投資者的憂慮是若就業市場持續復蘇，公司聘請新員工的競爭將更為激烈，並於過程中推高工資。然而，目前未有證據顯示市場出現有關情況。當前的工資增長僅為2%，意味著在計算物價上升的影響後，實質工資正在下跌。這個情況解釋了為何消費仍相對疲弱，更重要的是為何整體經濟增長水平令人失望。撇除極端天氣狀況的影響，經濟已於去年第四季展現轉弱的跡象，而天氣惡劣並不能解釋經濟為何於年初放緩。
由於經濟增長只處於1.5%至2%的區間，因此聯儲局是否需要加息便成為至今較大的風險。當局加息可能使脆弱的經濟增長受壓。若就業市場再度錄得強勁的每月表現，可能令投資者憂慮當局提早加息並沽售債券，但其他潛在通脹來源亦值得密切注視。
全球貿易仍未復蘇
全球貿易並未從環球金融危機中復蘇，但商品的超級周期已經結束。中國不再以每年12%以上的步伐增長。另外，以美元計算的環球貿易價格為全球經濟帶來潛在通脹。「安倍經濟學」導致日圓貶值，而人民幣的升值走勢亦已中斷。只要貿易價格維持穩定，通脹前景似乎將會受限，並為聯儲局帶來空間以選擇合適的加息時機。然而，若以美元計算的貿易價格上升，聯儲局可能需面對不太理想的選項。近期來說，如果8月初的每月就業數據再度強勁並拖累市場下跌，可能為投資者帶來另一個受惠的機會。
康禮賢(Mark Konyn)
