受美國非農大幅高過預期刺激，美滙指數上周五曾高見109.97，聯儲局應樂見失業率在4%至4.2%區間，因此花旗分析員把今年首次減息時間由1月推遲至5月，但維持全年減息1.25厘預測不變。
單看12月非農數據或不足以支持大額減息，但趨勢則仍反映勞動力市場正在放緩，美國受僱對人口比例由疫情前的10年高位61%，續跌至約60%，而2007至2009年衰退期間最低亦跌至約59.5%，與招聘比率由疫情前的超過5%，跌至10年低位3.3%趨勢吻合，2007至2009年衰退期間招聘比率最低則跌至約2.8%。加上預期美國核心通脹將如聯儲局理事沃勒(在聯邦公開市場委員會長期擁有投票權)般認為續向局方目標發展，單是通脹放緩或足以讓聯儲局的減息步伐較市場預期鴿派。
因此，美滙指數或未能長期保持在108以上。持續利好美元或需市場的利率預期由減息轉向加息，但發生門檻太高；美國商品期貨交易所中看好美元的未平倉合約已升至約36.5萬張，2010年以來的峰值則約為2014年終的41萬張；特朗普上場後的關稅談判也非一面倒利好美國經濟，而關稅不明朗因素消退也可能令美元在年中開始受壓。特朗普過去言論也偏向美元走弱，2024年4月他曾提及若重掌白宮將研究各種美元貶值方法以促進美國經濟。
去年當利率期貨市場預期美國12月的全年減息次數由年頭約6次，一直降溫至4月30日的1.1次時，美滙指數同期亦由102.4升至106.2，但其後減息預期升溫，美滙指數亦在不足兩個月內急跌至104.1。市場減息預期經常大幅波動，投資者或可把握目前美元或升勢過度的滙市機會。
廖嘉豪
