美匯指數在過去三季以來一直在80關口之間徘徊，上落均不足2%水平，處於極度窄幅區間波動為主。由於市場對聯儲局加息時間仍不太確定，令美元暫時失去上升動能。
就業雖佳 儲局不敢收緊貨幣
儘管上周四美國公布6月非農就業崗位增長28.8萬個，失業率降至6年低位6.1%，但該就業數據還不足以促使聯儲局(Fed)主席耶倫改變當局會提早收緊貨幣政策的立場。鑑於目前美國就業參與率仍處於36年低位，加上薪資增長水平緩慢，反映美國就業市場狀況還未到聯儲局的要求；再加上今年美國經濟增長和通脹率仍相對溫和的情況下，將會繼續支持聯儲局決策者保持零利率的承諾多一段時間。
從聯儲局最新會議紀錄顯示，基本上沒有令市場感到太大意外，聯儲局官員普遍相信，經濟將繼續溫和增長，失業率和通脹率將逐步邁向聯儲局目標水平。而決策者在會上還討論了退出超寬鬆貨幣政策計劃的細節，更首次明確定出將在10月結束資產購買行動。
不過，對於市場最關心聯儲局何時展開加息的議題則未有提及，但在今次議息會上則表達了對股票、外匯和債券市場超低的波幅率的擔憂，這明顯反映現時耶倫仍不急考慮加息，但市場普遍認為聯儲局將在明年中首次加息。
外匯波動率新低 今季料牛皮
雖然近期數據顯示經濟已從年初的疲弱表現中反彈，但美國國債收益率仍一直保持在較低的水平。美國指標10年期國債收益率再次走低至2.56%，從上周高位2.69%水平回落。而兩年期國債收益率則持穩於0.50%附近，反映市場對美國明年展開加息的機率較以往高了。
倘若未來美息趨升，美元後市將可看俏。不過，鑑於耶倫仍未肯釋出有關政策轉向的預期，加上美債息率走不高的情況下，美元在這一季還不太可能進一步大漲。除非未來數據能夠印證美國有充足的加息條件，才可打破現時匯市非常沉悶的局面。目前外匯市場隱含波動率和實際波動率均處於25年來低位，即意味著外匯市場在這一季將難有大變動。
然而，本周澳元和紐元兌美元的表現最為突出，分別升至0.9450和觸及三年高位0.8839美元，主要受惠於環球低利率的支持，吸引了不少投資者把資金停泊於澳元和紐元作套息之選。
紐元有望上試二十九年高位
不過，從中國最新公布的貿易數據雖略遜於預期，但按季度計，今年第二季度的貿易順差站上了歷史第三高的位置，未能為澳元提供進一步上升動力。另外，此前數據顯示澳洲失業率上升，引發該國經濟停滯的疑慮，並助長了澳洲利率可能將數月維持不變的預期；再加上澳洲央行行長史蒂文斯於上周重新表態，指不太樂見過高的澳元匯率，相信短期澳元兌美元難以站穩於0.95美元上方。
至於另一隻商品貨幣的紐元可能較澳元會好一些，因受惠於新西蘭央行將於本月的政策會議進一步加息的支持，故紐元在短期內的下行空間有限，更有機會向上測試自1985年後以來的新高點。
黃明發
