不經不覺，美國聯儲局即將舉行9月份的議息會議，外界相信當局很可能會寬鬆貨幣政策。從數據看，美國8月份的消費者物價指數（CPI）顯示，通脹進一步降至2%，為聯儲局減息並展開貨幣政策正常化奠下基礎。
經季節性調整後的整體CPI按月升0.2%，按年增速則降至2.6%，是2021年3月以來最低的按年增速。然而，核心通脹卻略為升溫，按月升0.3%，而按年則升3.3%，主要是由於頑固的住屋通脹，以及機票及運輸服務價格上升所致。
在本月整體通脹的2.6%升幅當中，單是住屋一項便貢獻了1.8個百分點，但可以預期的是，住屋通脹正逐漸回落。在8月上升0.5%之後，業主等價租金CPI年率為5.4%，較8%的高位有所回落。
與此同時，Zillow的觀察租金指數顯示，新租賃的租金通脹已經穩定下來，按年增3.5%，遠低於疫情後租賃熱潮時的16%。當然，CPI不會完全反映市場租金通脹的幅度，但它是一個嚴重滯後的指標，相對疫情前業主等價租金約3.5%的按年增幅，這項指標在未來幾個月仍有進一步下跌空間。
事實上，筆者還觀察到一些關於通脹的「好消息」，而這些利好因素亦都是以數據為主：雜貨店的價格按月持平，按年只升0.9%。自2023年10月以來，家用食品平均通脹率低於2%。而服裝價格按年則僅升0.3%，與去年1月時的26%升幅相比，可謂天淵之別。另外，汽車價格也大幅下跌，二手車按年跌9.5%，新車則較去年同期跌1.2%。
至於汽車保險這個今年炙手可熱的領域亦在逐漸降溫。價格按月升0.6%，但按年增長自4月錄得22.6%見頂後，增速已降至16.5%。其增速進一步下跌，或有助通脹廣泛地放緩。同月的汽油、電力及公用事業等能源價格亦有所下跌，與一年前相比，油站的油價便下跌了10%。
雖然通脹近年有如過山車，但是目前看來已大致受控，不過仍有不少商品及服務的價格遠高於幾年前水平，這可能是限制消費者樂觀情緒的因素之一。而值得留意的是，薪資增長已連續16個月超越消費者物價通脹，且整體消費支出仍然強韌。
繼今年第一季及第二季分別錄得1.5%及2.9%的年化增幅之後，我們預期今年第三季的實際消費者支出將會錄得3.2%的穩健增長。
我們仍然預期聯儲局將會選擇循序漸進地減息，但是寬鬆周期往後的步伐與幅度，將繼續取決於就業市場的整體狀況。而在複雜的經濟情況下，有時雖然會出現混雜的市場訊號，不過仍然顯示經濟動力大致健康，增長勢頭只是正在放緩，而不是停滯不前。
周奐彤
