近日日圓的弱勢再度重現，美元兌日圓由早前低位的100.81，持續回升至102.60水平。由於美國國債孳息率近期開始由低位出現顯著反彈，例如10年期美國國債孳息率，早前跌至2.44厘水平後，現時已反彈至接近2.60厘，令美日國債息差再度擴闊，拖累日圓表現。
我們認為，由於近期美國公布的經濟數據表現強勁，例如5月份ISM製造業指數，由54.9升至55.4，令投資者保持對美國經濟前景樂觀，亦維持預期聯儲局或於明年中開始加息，導致美債孳息率受到支持。面對美國經濟強勁復蘇，我們預期，於2014年第三季，美國10年期國債孳息率平均水平或升至2.95厘，第四季的平均水平則可望上試3.20厘。
但日本方面，隨著政府上調消費稅至8%，預料日本經濟或會逐步轉弱，迫使日本央行可能於今年秋季，再度擴大量化寬鬆貨幣政策規模，這或令日本國債孳息率保持於偏低水平徘徊。如此情況下，美日國債息差或會由現時約200基點，於第三季擴闊至232基點，第四季則可能擴闊至253基點。根據以往經驗，或會對日圓較為負面。
技術上，美元兌日圓已升穿102.02至102.22的頸線水平，倒轉頭肩頂的向好技術形態成立，後市或上試103.50，甚至是4月份高位的104.13。
張敏華
