今年以來中港股市一直跑輸環球市場，主要憂慮內地地方債等潛在問題，特別是影子銀行及銀行的理財產品違約風險，令投資者對中資股產生較大的戒心。
影子銀行問題續困擾市場
國家外管局原局長吳曉靈早前對外表示，截至2013年底中國影子銀行規模已超過生產總值的40%，體系內影子銀行規模就達5.16萬億元人民幣，個別分析員更估計，實際規模已升至經濟總量的50%至70%。
不過，亦有大行看法較樂觀，認為目前影子銀行的規模超過38萬億元人民幣，系統性風險包括高槓桿、流動性及壞帳等問題，料若影子銀行的資金鏈一旦出現問題，對銀行體系帶來的損失約1萬億元人民幣。不過，隨著中央致力強化金融體系，去年下半年影子銀行的增速已由上半年的40%減至33%，影子銀行未構成系統風險。
中央多範疇進行改革
的確，除了影子銀行的問題，中央正致力於多個範疇進行改革，包括與俄羅斯簽訂巨額天然氣供應協議。數年後中國便會從俄進口，以分散天然氣供應渠道，增加中國在國際舞台談判的籌碼。另一方面，內地加快國企改革，引入民營資本進場，以改善國企獨大的局面。最新的報道指，甚至連軍用裝備市場亦計劃向民間開放。
餘下就是內地房地產的風險。陸續有二三線城市獲放寬二套房的限制，料政策鬆縛的趨勢會更有針對性，對樓市來說是打下一強心針，因此一眾內房股亦由低位反彈。
中央正在積極處理市場一些不明朗因素，另一邊廂正透過兩地股市的互聯互通，為市場帶來新動力。距離互聯互通10月落實還有數個月的時間，投資者是時候檢視一下中資股的投資機會。
新興市場輪流炒落後
今年新興市場當中，已出現輪流出現炒落後的情況，就以世界盃的主辦國巴西為例，去年股市受經濟不景氣、央行多番加息調控的影響，表現為環球最差市場之一，但今年以來走勢相對美股還要強，標普指數升幅約為3%的同時，當地指數升幅已近雙位數。同樣受政治氣氛帶動的還包括去年表現強差人意的印度市場，今年同樣令人刮目相看，市場憧憬新總理莫迪上場將推動經濟改革措施，先行投入信心一票。
待不明朗因素消除，中資股有望成下一輪追落後的目標，加上MSCI公司正在研究將A股納入中國指數內，反映中資股對市場的吸引力仍在，尤其是此時A股在5年的低位徘徊。
呂靄華
