中國政府早前出手，推出多項措施刺激樓市，我們認為，這些措施是自3年前中國房地產市場出現動盪以來，最大規模的全國性樓市寬鬆政策。究竟這些救市措施，會否為中國樓市危機看到隧道盡頭的曙光？
房市政策大方向轉變
中央是次推出的救市措施，包括將首次置業人士的首期比例降至15%、第二次置業者的首期比例降至25%，並取消全國的按揭貸款利率下限。在住房庫存量較高的城市，地方政府可以購入部分未售出的房屋，並將之轉換為保障性住房。此外，中國人民銀行亦將設立3000億元人民幣的保障性房屋再貸款，用於支持地方國企以合理價格收購已建成未出售商品房。
我們認為，中國的決策者大幅加強力度穩住房地產行業，在一定程度上有助緩解供應過剩、需求不足的局面，同時也在向市場發出強烈的訊號：中國政府希望房地產市場已經見底。在未來一段時間，我們不排除當局會採取進一步措施，這種政策大方向的轉變，成為了房地產相關股票大幅反彈的催化劑，當中有些內房股票更大升逾倍。有趣的是，除了股票之外，債券市場同樣作出正面反應。iBoxx 美元亞洲（日本除外）中國房地產高收益指數自2023年11月觸底，此後便穩步走高。
筆者相信，在未來一段時間內，房地產行業無疑仍會拖累中國的宏觀環境，但我們似乎已見到房地產危機有結束的跡象，至少資本市場便在反映這種想法。
救市訊號穩定市場情緒
而整體中國股市而言，市場繼續受到多項正面消息和政策的鼓舞。由今年農曆新年見底以來，中港兩地股市都錄得了不俗的反彈。尤其是今年第一季中國的互聯網巨企和銀行業都派發了強韌的業績，一些互聯網企業更公布了股份回購計劃，獲得投資者正面肯定。
此外，經過一輪調整後，投資者開始意識到股市的價值，尤其是過去一段時間，香港上市股票的估值比A股更加低迷，例如在今年1月，AH股溢價指數便一度觸及多年來的高位，反映H股遠比A股便宜，再加上有消息傳出，中國監管部門正考慮內地投資者經「港股通」持有港股，可豁免20%股息稅，使一些內地資金透過「港股通」加碼投資於香港上市的公司。
股票市場的關鍵之一，往往是投資者是否有信心。在過去一段長時間，中港股市表現之所以低迷，並不單單是因為宏觀因素出問題或企業盈利欠佳，而是投資者信心相當不振。展望未來，隨着中央救市的訊號愈來愈強烈，我們相信市場情緒已開始穩定下來，並為股市帶來一些支持。
鍾秀霞
