近期日圓大幅波動。早前美元兌日圓一度跌穿200天線，但其後跌至100.82水平，迫近去年2月低位100.76重要支持後，出現顯著反彈，重返接近102水平。技術上，美元兌日圓或會維持於100.76至104.13區間上落，由於能夠在跌近區間底部時，見底回升，所以短線上試區間頂部的機會較高。
雖然現時日本央行對加大寬鬆措施態度仍然是較為保守，使日圓弱勢不及巿場預期，但是眼見日經225指數一度跌穿14000點，而美元兌日圓低於101水平時，日本央行也按捺不住出口術。上周，日本央行行長黑田東彥接受媒體訪問時表示，美國經濟復蘇遠較日本強勁，日圓相對美元升值是不合理的。行長言論，是有意將日圓和貨幣政策脫鈎，利用出口術唱淡日圓，避免日圓再升值。
從經濟因素和資金流向分析，中長線日圓是具有進一步轉弱的理據。
經濟因素方面，日本於今年4月1日增加消費稅，從現有的行業數據來看，4月份當地零售業的銷情明顯轉弱了。4月份，載客的汽車銷量和零售連鎖店的銷售額，較去年同期下跌超過5%，百貨公司的銷售額也較去年同期下跌12%。
官方數字方面，日本會於5月29日公布4月份全國整體零售銷售數字，可能會出現9個月以來首次的按年跌幅。我們預期，有機會較去年同期下跌3.3%，較之前一個月的跌幅或達12.6%。如果情況持續，日本央行很難再對持續轉壞的經濟數據視而不見。我們預期，當局或會於今年秋季擴大QE規模，利淡日圓後市。
在資金流向方面，日本公共退休基金重整投資組合部署，例如分散日本本土債券，增持海外資產的政治壓力將會持續增加，使資金有機會加快流出日本。所以，我們預期未來6至12個月，美元兌日圓有機會上試105水平。
張敏華
