中港股市近日大幅反彈，港股更進入技術性牛市。面對日本股市前景不確定性增加，美國利率政策不明朗，加上印度股市估值偏高，游資遂物色新的落腳點，而估值低迷的中港股市遂成為資金鍾情的對象，造成港股展開一個反彈浪潮。
游資避日美印度不確定性
過去一個月，日圓持續走弱，日本政府不時進行干預，令日股前景不及之前亮麗，投資者遂先行沽貨套現。另一資金熱捧地印度將舉行大選，面對政治不確定性增加，資金亦選擇暫時離場。
另一邊廂，美國通脹持續高企，市場對於美國聯儲局的貨幣政策走向存在分歧，甚至有券商預期美國存在加息的可能，與市場普遍預計聯儲局會減息的看法大相逕庭。美息去向未明，資金也不敢輕舉妄動，寧願流入亞洲市場，物色新投資機會。
參考過去一年的資金流向，流入亞洲的資金一般會選擇停泊在台灣及韓國的人工智能（AI）相關受惠股。不過，全球半導體龍頭輝達（Nvidia）日前推出新AI晶片GB200，不僅效能大幅提升，能耗更大減，被市場稱為「地表最強AI晶片」。GB200預期下半年量產，不少客戶遂選擇靜觀其變，暫緩購買相關科技產品，導致近日在台灣及韓國的人工智能產業鏈企業出現回吐。
內地疫後經濟復甦緩慢，但利淡消息已差不多盡出，近月製造業採購經理指數（PMI）有好轉，出口亦不俗，加上五一黃金周假期的出行數據亮麗，均顯示內地經濟正逐步回穩。至於陷入財困多時的內地房地產市場，即使合約銷售仍然下跌，但跌幅已有放緩跡象，加上杭州、西安等城市陸續全面撤銷房地產限制措施，令樓市氣氛出現好轉。
恒指2萬關前待三中全會
從香港樓市撤辣後成交急升的經驗可見，撤辣後樓價僅溫和回升，惟交投明顯復甦，最重要是市場情緒大幅改善，故此資金遂選擇重返中港市場，推動港股反彈，升越18000點，撲萬九關，估計恒指在20000點大關前，市場便會稍為冷靜下來，靜待7月舉行的三中全會，留意有哪些政策推出。
從中央已推出的刺激政策可見，政策主要集中於供應端，例如撤銷供應方面的限制，需求端的刺激政策不多。現時汽車及白家電行業均鼓勵「舊換新」，確實有助帶動需求，但樓市方面的需求端政策則未見，相信只要中央不再打壓樓市，內房股的資產淨值折讓幅度有機會收窄。
過去十年，中國在科技方面發展迅速，創造並生產了很多新產品，包括風力發電機、太陽能板、電動車、智能手機、民航機等，並逐步拓展海外市場，成績不錯。以華為生產的智能手機為例，正逐漸蠶食蘋果iPhone在華的市佔率。雖然中國製造的高端科技產品，與美國的最高端產品仍有一段距離，但已令美國對中國產生戒心，故對華實施多方面的科技制裁。
內地消費品市場有待復甦
市場正密切留意中國經濟能否持續改善，未來重點關注當地消費市道會否反彈。現時消費服務業已明顯轉好，但整體消費品市場仍有待復甦，個別消費品如體育用品行業已見反彈。若樓市能回穩，相信可帶動消費意欲。
從近日中央推出的政策可見，除着力刺激經濟外，也對股市有支持，當中市傳取消「港股通」20%股息率的政策，鼓勵內地企業赴港上市，均有助提升香港國際金融中心的地位，反映中央對港的支持，亦有助提振港股情緒，推動港股再進一步創新高的可能。
陳致洲
