雖然近期美元走勢較月初時出現一些反撲，但受到美債收益率下跌以及美國聯儲局溫和立場，打壓了美元表現。由於本周有幾位聯儲局官員的講話基調普遍溫和，意味着聯儲局仍不急於升息或讓貨幣政策正常化。即使明年聯儲局在最終收緊貨幣政策時，也可能只會採取緩慢上調利率的步伐。
儘管4月聯儲局會議上的經濟預測依然樂觀，但最新會議記錄顯示，聯儲局官員基本認同要讓通脹率持續上升，可能還要再等幾年。目前大多數人預期聯儲局最快將在明年中期後才調高利率。
日央行或加碼推量寬
由於美元兌日圓對美國公債收益率的表現最為敏感，受累於美國公債收益率最近的下行趨勢，觸發美元兌日圓跌至逾3個月以來最低。再加上日本央行暫未有加碼寬鬆規模，以及行長對經濟前景持樂觀的立場，亦是提振日圓的利好因素。
日本央行於周三宣布維持貨幣政策不變，並上調資本支出的評估，顯示日本央行對經濟展望非常之有信心。日本央行行長黑田在記者會上表示，去年推出龐大的資產購買計劃仍產生效用，亦達到預期效果，政府上月調高消費稅後，當地經濟仍處於復蘇軌道，並重申一年後通脹能夠達到2%的目標。
另外，黑田又強調，當局將檢視經濟所面臨向上或向下的風險，若有必要時，將毫不猶豫調整政策。
安倍政府於4月將消費稅率由5%上調至8%，以控制日本不斷膨脹的公共債務。但此舉頗具爭議，一些經濟學家認為這可能會削弱貨幣寬鬆政策和政府巨額支出迄今所取得的效果，因此市場普遍預期日本央行將會推出進一步寬鬆政策。
加消費稅影響將浮現
不過，近期日本所公布的數據，並不支持這樣的預期，看來似乎日本央行有意維持目前的貨幣政策直到下半年時間。此前數據顯示，3月機械訂單創下紀錄最大增幅，以及日本首季GDP按年也錄得增長5.9%，增幅創下3年來最高。這意味着日本經濟在不擴大貨幣刺激的情況下，也能夠抵禦上調消費稅的影響。
不過，上述這些數據具有滯後性，及可能受稅前消費所帶動的影響，難以就此斷定日本經濟復蘇，因為加稅對經濟的影響稍後或會陸續浮現。故此，日本央行應至少多看一、兩季數據表現後才可確認是否需要進一步的寬鬆，而最快也要待7 月才能開會再作討論。
美日公債利差將擴闊
隨着美國中長期公債收益率於周三攀升，亦有助提振美元兌日圓匯價展開反彈，脫離近3個半月低點100.80位置。從技術上看，目前反彈初步阻力位將處於102.30/50區間，但倘若匯率再次跌破200天平均線以下，不排除進一步下行至100關口。
不過，預計未來美國公債收益率只會趨於上升，與日本公債的利差優勢將會擴闊，而不是收窄，再加上日本央行仍可能是發達國中最後考慮升息的央行，中長期美元兌日圓走勢仍看漲，預計匯率於下半年有機會重返105美元。
黃明發
