美國聯儲局上月底議息之後，連續第五次維持利率不變，聯邦基金指標利率仍介乎5.25至5.50厘區間，而點陣圖亦維持今年內累計減息3次的預期。目前看來，聯儲局對當地強勁的經濟數據，以及通脹放緩的情況，並沒有太大憂慮，而當局在會議結束後，已基本上確認下一步的政策行動將會是減息。當下的市場狀況究竟對全球股市會造成什麼影響？
事實上，美股近況其實非常不俗，標普500指數今年便已20次刷出歷史新高，但投資者的冒險取態並不局限於美國。自3月份聯儲局的公開市場委員會（FOMC）會議之後，全球股市均見上揚，而追溯至去年12月的會議起計，更錄得9.3%的顯著升幅。
資金流動將發揮動要作用
反觀新興市場股市的表現，自去年12月以來的走勢卻一直落後，僅升逾6%。投資者現在可能會問，聯儲局減息是否真的會利好新興市場？
從過往的數據看，隨着投資者的風險胃納有所改善，加上全球經濟持續強勁，當聯儲局逐漸開展減息周期之時，新興市場股市的表現尤其能夠受惠。因此，投資者不妨將注意力放在能夠受惠於結構性及周期性因素的新興地區及行業。
回顧美國聯儲局自1988年開始的5個利率周期，在其中4個周期最後一次加息之後的24個月內，新興市場股市一般會有良好表現。期間的平均回報達到29%，較成熟市場的平均回報高出17個百分點之多。當然，其他基本因素亦會左右市場走勢，但是美國利率在推動資金流入或流出新興市場方面，確實能夠發揮極為重要的作用。
排除加息或已利好風險資產
新興市場資產屬風險較高的資產，往往在美國加息周期結束、全球市場情緒改善、風險胃納高漲之時受惠。目前為止，外界對美國減息的具體時間及幅度仍然有較多揣測，不過與之相比，筆者認為能夠排除進一步加息的風險，其實已經非常有利，特別是這將增強外界對美國經濟韌力的信心，並有助改善投資者的風險取態。
中國與其他新興市挑戰不同
在眾多新興市場當中，中國自新冠疫情爆發以來，一直經歷與其他市場較為不同的挑戰。因此，我們有必要將中國與其他新興市場區分開來。自聯儲局去年12月的會議（會上確認加息周期完結）以來，撇除中國的新興市場指數已上升了9.7%，而整體新興市場指數卻僅錄得6.8%的升幅。
展望未來，筆者認為投資者不應忽視新興市場的前景，因為這裏有着正面的結構性因素。正如我們之前提到，這些因素包括：供應鏈轉移、半導體及人工智能熱潮、與日俱增的商品需求，以及新興市場中產階層的崛起。這些主題將使中國以外的新興市場消費、工業、科技、金融和商品企業得以受惠。
周奐彤
