上周和讀者談及了人民幣的相關投資機會，本周希望轉一轉話題，探討一下歐美投資市場的情況。若果單單看年初以來的表現，歐美股市不算突出，表現較澳元及紐元的升幅更少，但不要忘記去年歐美股市勁升兩成以上，今年仍保持強勢已是難得，加上期內美國聯儲局已四度減少每月的買債金額至450億美元，美股表現不跌反升已算有交待，近日更創出多個新高可算是盡顯強勢。
每當一項資產升至新高之時，最常出現的問題是，市況是否已處於泡沫當中？及升勢能否進一步持續？
歐美經濟下行風險不大
筆者一直看好歐美等成熟市場的股市，即使近月新興市場有起色亦無改看法。筆者看好的主要原因是對歐美經濟的前景有信心，無疑兩地的實際增長有限，但最重要是下跌風險不大，反觀亞洲及新興市場仍然要擔心經濟下行的風險，從中國最新公布的經濟數據可以看到市場的不穩定性。
相反美國經濟現處於相當理想的情況，從近期就業數據表現強勁可見一斑，加上現時美國亦處於低通脹環境，而聯儲局的低息政策有望持續亦利好經濟表現。日前美國聯儲局主席耶倫在國會聽證會上，重申勞工市場表現疲軟，加上欠缺工資上升的壓力，以此作為聯儲局繼續採取寬鬆的理據。近日歐洲央行行長德拉吉表示，未來有機會推出加碼的寬鬆政策，在在反映環球將保持寬鬆的方向。
市盈率有上升空間
在經濟持續復蘇，及央行保持寬鬆的貨幣政策下，料歐美企業的盈利有望進一步改善，故即使市盈率保持在現水平，股價亦有望再試高位。而筆者曾統計，過去美國股市在不同通脹下的市盈率水平，發現美國股市在現水平的通脹下，市盈率仍有上升空間，意味只要企業盈利向好及投資氣氛偏強，美股的每股盈利及市盈率均有機會上升，為美股帶來進一步的上升空間，亦顯示美股現時並未進入不合理的泡沫水平。
近日美國標普500指數及道瓊斯指數先後創新高的情況，在往後日子或許仍會繼續出現。
梁振輝
