中國股市延續了去年疲軟的勢頭，2024開局再度大幅下跌，進一步抑制投資者情緒，中國政府致力採取穩定市場的措施，中國人民銀行下調存款準備金率0.5個百分點，向市場釋放1萬億元人民幣的流動性。一些報道指，人行將設立2萬億元人民幣的市場穩定基金。中國證監會宣布限制賣空。雖然目前的市場救助措施有助改善一些市場情緒，但可能不足以解決深層的經濟弱點。
3月人大會議惹關注
為了推動經濟持續反彈，中國政策制定者或需要制定更多的刺激措施和政策，以解決中國房地產市場根深柢固的問題，從而重新刺激經濟勢頭。市場將密切關注3月份的中國全國人大會議，以尋求更具體的刺激措施。
其次，市場焦點將是聯儲局政策在2024年將如何展開，因為市場年初開始便預期有激進的寬鬆政策，一些投資者預期最早將於2024年3月首次減息。聯儲局在1月份連續第四次會議將基準政策利率維持在5.25至5.50厘。聯儲局主席鮑威爾提到，加息很可能已經結束，但不太可能在3月份減息，這表明聯邦公開市場委員會寧願等待以獲得更多信心，相信通脹正持續地朝着聯儲局目標邁進。
正如1月份美國消費者物價指數所顯示，聯儲局實現2%通脹目標的最後路程，預期將是緩慢而且不穩定。美國1月份的通脹比預期的要高，按月整體通脹和核心通脹均加速，而超級核心通脹指標延續了近期的上升趨勢。
儲局最早或5月減息
我們認為，鑑於經濟數據持續走強及其對通脹前景構成的風險，3月首次減息還為時過早，除非勞動力市場突惡化，因此在5月或6月的減息的可能性較大。然而，從歷史上看，聯儲局只有在面臨經濟衰退時，才會如此激進地減息。雖然我們預期經濟增長將失去動力，勞動力市場將走軟，但我們預計失業率不會飆升，因此我們預期不會出現經濟衰退。由於聯儲局可能會採取更緩慢、更謹慎的行動，我們預期今年只會減息3至4次。然而，如果經濟疲軟程度超過預期，或者通脹迅速接近聯儲局的目標，聯儲局可能會進一步減息。
2024年，由於市場專注於人工智能等熱門股票，使環球股市開局在美國大型股的推動下表現強勁。雖然從長期來看，我們基本上繼續看好美國大型股，因為它們的資產負債表和基本面都表現強勁，但鑑於估值昂貴和聯儲局政策的不確定性增加，我們預期短期內股市將出現更高的波動性和一些戰術性回落。在2024年下半年，一旦聯儲局開始減息，投資者可以尋找價格更合理的中型股和小型股。
小心美大型股回落風險
隨着近期債券收益率上升，以及央行加息周期結束，我們看到債券在經濟增長疲軟的情況下具有吸引力。我們偏好在國債或投資級別債券增加存續期。然而，假如投資者擔心通脹捲土重來，或可在其投資組合中增加波動性較小的短期企業債券。
盛萬燁
