面對年初至今大幅走強的美元，英鎊展現十足韌性，兌美元累計貶幅約為1%，低於其他主要貨幣。與此同時，英鎊看漲預期持續升溫，根據美國商品期貨交易委員會的數據，英鎊淨長倉合約截至2月13日增加至50473張，為去年8月以來最高水平。鑑於貨幣政策路徑分歧、優於預期的經濟數據，以及大選前可能推出更多的刺激措施，筆者預期英鎊將持續受惠。
有面臨第二輪通脹風險
儘管英國最新1月CPI數據低於預期（按年上漲4%），但英國整體通脹壓力持續，料會導致英倫銀行推遲啟動減息周期。根據央行最新預測，預期2024和2025年尾通脹率將分別回落至2.75%及2.3%的水平（仍高於2%的目標），可見去通脹的最後一英里路程（通脹率從3%回落至2%）仍具挑戰性。
另一方面，儘管英國薪資增速持續放緩，但仍然過快，截至去年12月的3個月平均每周薪資（不包括獎金）按年增長5.8%，有推動第二輪通脹的風險。鑑於上述因素，相比美國聯儲局等主要央行，英央行可能需要在更長的時間內維持高利率（預期年中前後開始減息，今年共減75個基點），屆時利差優勢將利好英鎊。
數據反映經濟仍具韌性
英央行行長Andrew Bailey日前指出，去年底陷入衰退的英國經濟，出現明顯好轉跡象，就業市場及家庭收入方面保持強勁。具體而言，過去幾周公布的1月零售銷售（按月升3.4%）、去年12月工業生產（按月升0.6%）等數據意外上升；就業市場保持偏緊，最新失業率低見3.8%；1月服務業PMI繼續在擴張區域，升至54.3；企業情緒和消費者信心逐步改善，整體市場氣氛好於預期。
與此同時，當地樓市開始回穩，2月Rightmove房屋平均要價連續第二個月按月反彈，在連跌6個月後，首次錄得按年增幅。隨着英國經濟出現更多積極訊號，英鎊開始觸底反彈。
大選前或更多刺激措施
市場預期英國當局可能在今年下半年舉行大選前，公布更多刺激措施，以助執政黨爭取更多支持，而財相Jeremy Hunt亦暗示3月將宣布減稅措施，料刺激措施帶來的提振經濟效應，將進一步支持英鎊。數據顯示，由於稅收收入比之前預期的更強勁，加上利息成本下降，英國公共財務狀況比預期健康，1月公共部門淨借款額為78億英鎊，遠低於市場預期的141億英鎊，為減稅提供空間。
總括而言，筆者預期英央行可能需要在更長的時間內維持高利率，以確保通脹持續地回到目標區間，因此英央行與聯儲局（預期第二季開始減息，全年共減息100個基點）之間的貨幣政策路徑分歧，大機率會在中期支持英鎊。除此以外，英國經濟前景的持續改善、英鎊長倉合約的增加，亦有利英鎊。料英鎊兌美元、歐羅將有溫和上漲的空間。
姜靜
