美滙指數自去年11月以來廣泛下跌，因為市場更相信美國通脹按年升幅將回落至2%水平，而聯儲局利率和美國國債收益率亦因美國經濟放緩而見頂，2024年美國軟着陸可能性增加。美滙指數於新年前後反彈，相信是由於假期期間流動性薄弱所致，但隨着交易量回升以及市場期待聯儲局最早於3月首次減息，美元升勢或難以持續，並可能逆轉。
美元於2024年要持續下跌，需符合3個條件。第一，市場重新定價聯儲局為主要央行之中最積極變動貨幣政策的央行，並帶頭開始減息和減息幅度更深；第二，主要經濟體如歐羅區和中國，相對美國的經濟表現需持續更具韌性；第三，美國經濟放緩的程度足以令聯儲局實施寬鬆政策，但經濟不會出現更深和更持久的衰退，從而引發資金流入美元避險。
目前市場對美國利率的預期和低於趨勢水平的美國經濟預測顯示，上述的第三點或會實現。因此，焦點可能集中於第一和第二點。若果聯儲局先發制人放鬆貨幣政策，令當局繼續成為貨幣政策變動最積極的主要央行，或為風險資產提供更正面的環境。同時，中國和歐羅區經濟數據驚喜指數改善，與美國相關指數的下跌反映，美國優越論或在2024年結束，或導致美滙指數在2024年的跌勢更為持久，有機會跌至100水平及以下。
廖嘉豪
