近日的市場熱話之一，莫過於烏克蘭與俄羅斯之間的緊張局勢。雙方僵局的觸發點是烏克蘭克里米亞自治共和國議會於3月6日通過決議，決定克里米亞以聯邦主體的身份加入俄羅斯聯邦；其後克里米亞又於3月16日倉卒舉行公投，通過加入俄羅斯。雖然西方國家急忙譴責公投過程和結果，但俄羅斯卻迅速予以承認。與此同時，歐盟亦對俄羅斯部分政治及軍事人員實施資產凍結及簽證限制，並於3月21日與烏克蘭簽署聯繫國協定，以表示對烏克蘭的支持。
事件對投資市場具有甚麼意義？對旁觀者而言，克里米亞是強大、獨斷、傲慢的俄羅斯以暴力入侵鄰國烏克蘭所得的獎品，事件是｢純粹的土地掠奪｣。不過事實上，克里米亞以前一直屬前蘇聯領土，只是在1954年卻以象徵式手段被移交予烏克蘭，這解釋了為何時至今日克里米亞有59%的人口為俄裔，77%的人口把俄語視為母語(塞瓦斯托波爾市的比例高達90%)，以及97%的克里米亞選民在上月的公投中選擇加入俄羅斯。因此，俄羅斯總統普京相信克里米亞的回歸是具有重大歷史意義，並帶來文化自豪感的時刻。
儘管短期的緊張局勢及報復性制裁仍會加劇，但長遠來說，情況將趨向緩和而非升級。歐洲與俄羅斯之間的經濟聯繫仍會刺激雙邊合作機會。歐洲對能源的依賴愈來愈強，歐羅區的總能源消耗量當中有54%是進口，歐洲有三分一的能源由俄羅斯供應。能源供應中斷或經濟制裁會推高輸入歐洲的天然氣價格，從而窒礙歐洲經濟復蘇，這是歐洲希望避免的。
與此同時，俄羅斯同樣依賴向歐洲輸出能源，俄羅斯天然氣出口收益有76%來自歐洲。考慮到國家經濟發展放緩，經常帳結餘惡化，俄國亦不希望停止能源貿易。這種共生式的貿易聯繫應能迫使雙方重返談判桌。而正因為歐洲與俄羅斯的經濟融合程度較高，而這種雙邊貿易及金融利益應能長遠促進雙邊合作，因此東歐的緊張局勢對歐洲資產的長遠投資前景影響不大。
雖然化解危機的道路或許充滿未知之數，而且充滿阻礙，但俄羅斯及烏克蘭之間的局勢進展並不會改變美國經濟周期的發展方向，由於美國經濟可望持續好轉，聯儲局於3月底再次削減貨幣刺激措施，可見事件對由成熟國家帶動的環球經濟復蘇勢頭影響不大；預料宏觀而言，環球風險資產表現將持續受惠。
譚慧敏
